今年從2月份開始，天然橡膠期貨及現(xiàn)貨市場，價(jià)格都處于持續(xù)下跌過程中。截至3月27號(hào)，滬膠主力1309合約價(jià)格報(bào)收22630元/噸，較2月初下跌接近17%。

庫存情況

首先，截至3月22日，上期所庫存數(shù)量和注冊倉單數(shù)量分別為115991噸與61980噸。近幾周庫存持續(xù)增加，一方面反映出現(xiàn)貨供應(yīng)壓力，另一方面反映出下游需求依舊保持疲弱，去庫存過程緩慢。

其次，據(jù)日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日止，日本天然膠庫存增加1250噸至12553噸，為九個(gè)月高位。這一庫存水平為2012年6月20日12715噸以來最高。反映出目前橡膠高庫存的不僅僅是中國。

自去年9月份以來，滬膠主力較上海國產(chǎn)標(biāo)膠一直保持升水格局。在國內(nèi)橡膠季節(jié)性開割來臨之際，國內(nèi)現(xiàn)貨市場龐大的壓力通過拋空套利，將會(huì)是比較主流的操作。期貨市場由此可能繼續(xù)承壓。

近期三號(hào)煙片膠較滬膠主力出現(xiàn)升水，不過近期上期所庫存依舊出現(xiàn)增長，或是前段青島保稅區(qū)火災(zāi)后整頓倉庫所致，去年開始至今依然龐大的青島保稅區(qū)天然膠庫存何去何從有待繼續(xù)觀察。

產(chǎn)膠國政策

目前，世界最大的橡膠生產(chǎn)國為泰國，馬來西亞和印度尼西亞也位居前三。這三國的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%。

三大產(chǎn)膠國聯(lián)合縮減出口的支撐膠價(jià)計(jì)劃將于三月底到期。泰國農(nóng)業(yè)部部長日前稱，泰國提出將三大產(chǎn)膠國限制出口量的政策延期一年，以及暫不出售去年政府出資450億泰銖購買的天然橡膠庫存。三國將在4月10-12日于普吉島會(huì)晤商討具體事項(xiàng)。天然膠是否能迎來一波利好炒作密切關(guān)注本次會(huì)晤情況。

天然橡膠開割狀況

北半球天然橡膠開割時(shí)間是自北向南，中國云南省3月中下旬首先開割，4月初海南省陸續(xù)開割。東南亞產(chǎn)區(qū)，今年印尼停割期非常短暫，而泰國除卻南部河谷地區(qū)因雨季原因短暫停割外，泰國其他地區(qū)基本無停割。從時(shí)間上面看，4月中旬開始，東南亞產(chǎn)膠國天然膠供應(yīng)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐漸加重。

技術(shù)面走勢

從滬膠主力1309合約周線圖可以清晰地看到，去年11月份形成的振蕩區(qū)間低點(diǎn)23200是近期反彈主要的壓力位，幾次滬膠盤中反彈均未能有效站上23200。受此走勢影響，后期滬膠價(jià)格恐將繼續(xù)探底尋求支撐。

總結(jié)

影響中期橡膠期貨行情的因素有三個(gè)：第一是宏觀政策；第二是供需變化；第三是技術(shù)形態(tài)。不過中期下游輪胎企業(yè)需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長可能性不大，中期橡膠的走向主要受供應(yīng)以及技術(shù)形態(tài)的影響。

如果此次三大產(chǎn)膠國政策未出現(xiàn)較大利好，我們判斷，中期滬膠受供應(yīng)及技術(shù)面利空的共振下，加速探底將是大概率事件，1309主力合約目標(biāo)是21000元/噸。