以下為《汽車與汽車零部件行業(yè)研究報告》內容摘要。

增量之源：三線省份探究

該報告之所以選擇主要以三線省份作為調研樣本，主要考量在于：1）隨著汽車消費的普及，一二線省份已經(jīng)進入穩(wěn)定增長或者成熟階段，三線省份將成為消費增量的主要貢獻者；

2）隨著產(chǎn)業(yè)轉移向中西部深化，三線省份的經(jīng)濟發(fā)展增速近年來明顯高于一線省份，更為重要的是，其發(fā)展模式仍然是以投資拉動為主，因而對重卡增量貢獻將明顯高于一線省份；

3）更為重要的是從四季度披露經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，其復蘇幅度明顯高于一線省份，因而在經(jīng)濟復蘇的背景下，其復蘇順序以及復蘇幅度更可能優(yōu)于一線省份，從而對于汽車行業(yè)的拉動具有先導和主動作用；

4）山東是運輸及重卡銷售的重要市場，故納入調研樣本。

乘用車：2013 年復蘇成定局

2013 年乘用車復蘇相對確定，其大概率是行業(yè)處于低增速階段銷量表現(xiàn)相對突出的一年。這主要在于需求的相對旺盛，一方面，經(jīng)過2011-2012 年兩年的行業(yè)低迷之后，被抑制的需求有釋放的要求；另一方面，增量需求主要來自年輕化車主需求的釋放、區(qū)縣市場的增長，以及汽車金融的促動進一步釋放。而價格、庫存無論從目前情況還是后續(xù)展望，將處于比較良性的運行水平。在這樣的判斷之下，乘用車行業(yè)中優(yōu)勢公司投資機會相對明顯，如長安汽車、悅達投資、上汽集團等公司值得重點把握。

重卡：恢復幅度不能期待過高

雖然目前重卡行業(yè)的銷售價格平穩(wěn)，庫存水平處于較低水平，但這種狀態(tài)是處于需求弱勢下的弱平衡狀態(tài)，能否有效改善說到底還需要觀察下游需求回升的情況。

就目前的時間點來看，不管是最直接的下游投資基建調研，汽運公司、經(jīng)銷商調研，還是給予重卡產(chǎn)業(yè)提供金融服務的金融租賃和汽車保險運營調研均反映，最根本性的下游需求復蘇幅度有限，政府投資沖動成為需求不確定的重要風險因素。

根據(jù)調查結果，預期中央政府會進行大規(guī)模投資以拉動經(jīng)濟恐不現(xiàn)實，最有可能的也僅是進行平穩(wěn)的投資計劃。那么在基建投資平穩(wěn)增長帶來的平穩(wěn)的需求復蘇之下，仍然受保有量壓制的重卡行業(yè)，新車銷售增長幅度就不能夠期待過高。