馬來西亞、泰國以及印度尼西亞的價格同盟，對天膠價格的影響有多大？

以2011年為例，上述三個國家占天然橡膠生產(chǎn)國組織（ANRPC）總供應量的73%。早在2002年他們就曾經(jīng)組成過價格同盟，隨后多次因為天然橡膠價格下跌而提出限產(chǎn)、減少出口等措施來提振價格，但是效果并不理想。

據(jù)分析，這其中存在多方面的原因，比如馬來西亞、泰國以及印度尼西亞三國的橡膠園并不集中，以泰國為例，個體膠農(nóng)占據(jù)國內(nèi)一半的產(chǎn)量，生產(chǎn)的分散不利于天然橡膠的價格和交易量的統(tǒng)一管理。

對于泰國政府發(fā)出的限產(chǎn)保價措施，印度尼西亞和馬來西亞不僅沒有配合的聲音，反而出現(xiàn)彼此分化的跡象。日前，印度尼西亞媒體公開稱，該國擬提高橡膠產(chǎn)量彌補供應量不足，但是事實并非如此。

天然橡膠生產(chǎn)國組織于今年6月底發(fā)布的《天然橡膠發(fā)展趨勢與統(tǒng)計報告》顯示，2011年三季度末，該組織成員國的天然橡膠庫存為88.5萬噸，而截至今年6月19日，這一數(shù)據(jù)為114.8萬噸，根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律，下半年為天然橡膠割膠量和庫存量大幅增加的階段，同期庫存或增長30%，可見目前天然橡膠供給充足。

有分析人士指出，印度尼西亞提高產(chǎn)量主要為出口創(chuàng)收。另外一個對橡膠主產(chǎn)國聯(lián)盟不利的消息是，主要橡膠消費國國內(nèi)庫存充足，對于市場價格抗干擾能力較強。

其他產(chǎn)膠國限制出口保價格的行動也遇到了阻力。近期越南財政部稱，為鼓勵國內(nèi)橡膠加工后再出口，對天然橡膠和合成橡膠征收3%的出口關稅，但該決定立即遭到橡膠出口企業(yè)及其協(xié)會的反對。

越南的橡膠出口企業(yè)協(xié)會向財政部建議，應取消該兩種橡膠的出口稅，因為征收3%的出口稅，會造成越南天然乳膠和復合橡膠生產(chǎn)企業(yè)成本增加，難以與國外橡膠企業(yè)競爭，導致國內(nèi)企業(yè)停止或減產(chǎn)這兩種橡膠。

金元期貨分析師范燕文表示，目前在全球天然橡膠供給較為寬松的局面下，無論是收儲提價、限產(chǎn)保價，還是征稅刺激，都是市場主體之間的一種博弈，炒作意義大于實際功用，很難實現(xiàn)理想的效果。

供給趨增需求乏力

國際橡膠研究組織（IRSG）的統(tǒng)計報告顯示，2010年全球天然橡膠的供需缺口達到37.7萬噸，而2011年的供給盈余為5.7萬噸。據(jù)了解，這主要是由天然橡膠的種植面積和開割面積持續(xù)增加導致的。最近三年，ANRPC成員國的可割膠面積分別為701.3萬公頃、722.8萬公頃和739.1萬公頃，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，而且隨著2008年泰國新增種植的橡膠樹進入開割期，總體可割膠面積將進一步增加。

與此同時，近年來天然橡膠主產(chǎn)國，大力推進科學種植三葉橡膠樹技術，并取得了顯著成效，每公頃的產(chǎn)量也由2009年的1314千克，提高到2011年的1406千克，相關專家表示，預期單位產(chǎn)量還將進一步提高。在種植面積和單位產(chǎn)量均增加的情況下，天然橡膠未來的產(chǎn)量還將持續(xù)增加。

近期， ANRPC公布預測報告也證明了這一點。報告顯示，今年印度尼西亞天然橡膠產(chǎn)量，同比將上漲8.2%，達326萬噸；越南天然橡膠產(chǎn)量總計將達91.5萬噸；而馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量同比將上漲0.4%，達100萬噸。

在印度尼西亞、越南以及馬來西亞等市場天然橡膠產(chǎn)量均有大幅增加的背景下，ANRPC預計，其成員國2012至2013財年期間的天然橡膠產(chǎn)量，同比將增加4.9%，至1082.8萬噸。全球范圍內(nèi)天然橡膠的高產(chǎn)量，無疑將對現(xiàn)貨和期貨價格構成壓力。

與天然橡膠產(chǎn)量增加相比，ANRPC預計今年全球范圍內(nèi)，消費市場對于天然橡膠的進口需求同比僅上漲4.6%，而其成員國的總消費量僅增加3.2%，其主要原因是汽車消費的降溫。

中國作為全球最大的汽車制造國和消費國，今年上半年，汽車總體銷量僅增長2.6%，而在2009年至2011年的三年里，同期值分別為17.7%、48.1%和3.8%。在歐債危機持續(xù)發(fā)酵的情況下，出口回落，國內(nèi)經(jīng)濟下滑，消費需求降低。在此背景下，國內(nèi)汽車市場分析人士甚至認為，往年的“金九銀十”的情況也難以再現(xiàn)。 國都期貨分析師呂勇認為，供給的增加與需求的相對減少將雙重打壓天然橡膠的價格，這是決定其未來走勢的根本因素。

 “跌跌不休”，底在何處

參與期貨交易的投資者何艷春表示，從上海期貨交易所的橡膠期貨走勢圖上來看，天然橡膠價格已經(jīng)跌到了近兩年來的低點，但目前仍然處于下跌通道之中，不論是做多還是做空都讓人很糾結。

呂勇也表示，天然橡膠是一種復雜的商品，集農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品的特征于一身，既具備商品屬性又兼具金融屬性，這就決定了天然橡膠現(xiàn)貨與期貨的價格走勢復雜多樣，即使在下跌途中，偶爾也會受到利好金融消息刺激，出現(xiàn)直線拉升。

呂勇還表示，作為投資者要清醒地認識到漫長的下跌是經(jīng)濟下滑、需求不振所決定的主基調(diào)，偶爾的反彈只是下跌途中的一次“小憩”而已，是金融屬性與商品屬性相互作用的結果。

呂勇舉例來詳細說明他的觀點，天然橡膠作為一種農(nóng)產(chǎn)品，在生產(chǎn)旺季會容易受到天氣因素的影響，每年的8、9月份是自然災害天氣頻發(fā)期，這一階段天然膠價格或會出現(xiàn)短暫的反彈，但是僅是反彈，而非反轉。

同時，金融屬性也會交替出現(xiàn)，諸如7月23日在歐債危機進一步惡化情況下，希臘面臨退出歐盟風險和歐盟即將解體，這導致外圍金融市場大幅下挫，在此背景下，上海期貨交易所的橡膠期貨1301合約大幅低開低走并封死在跌停板。

而7月27日歐洲央行行長德拉吉稱，該行已經(jīng)做好準備，不惜一切代價去維護歐元的言論影響，上海期貨交易所的橡膠期貨又高開高走，大幅上漲555元/噸，其金融屬性顯示出巨大的威力。

盡管在天然橡膠下跌過程中有金融屬性的不斷干擾，但是對橡膠價格起決定作用的還是它的商品屬性。呂勇分析說，金融屬性主要決定因素有兩個，一是歐債危機，二是國際經(jīng)濟走勢。歐債危機的解決途徑在于經(jīng)濟的發(fā)展，在發(fā)展中解決經(jīng)濟問題，而非僅僅依靠緊縮的財政政策。

因此，當全球經(jīng)濟帶動歐元區(qū)走出債務泥潭之時，才是天然橡膠見底之日。如同6月底的歐盟峰會達成的三項成果（一是建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構，允許救助基金直接向銀行注資；二是允許救助基金可直接購買國債；三是推出規(guī)模為1200億歐元的經(jīng)濟刺激計劃。）為市場帶來的利好刺激很快被美國、中國、歐洲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)驅散，推動市場發(fā)展的消息需要更多具體的實際行動，否則橡膠短期出現(xiàn)的上漲，只不過是又一次下跌中的休整而已。