回顧2012年下半年宏觀經(jīng)濟，歐債危機給國際市場造成的風(fēng)雨沖擊，隨著希臘僵局打破及歐盟OTM購債計劃的推出而再度緩和，籠罩全球的經(jīng)濟衰退陰霾一時仍難以消散，銀行信貸繼續(xù)緊縮，經(jīng)濟回升動力較弱，歐洲經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇的格局難以改變。危機風(fēng)雨將歇，“衰退”陰霾難散。

美國四季度就業(yè)市場復(fù)蘇加快，油價大幅回落和QE3的推出提振了消費支出，內(nèi)外需走強及補庫存需求拉動企業(yè)投資，房地產(chǎn)市場投資持續(xù)良性增長。大選后美國國會將就避免“財政懸崖”展開談判或?qū)κ袌鲂纬蓻_擊，但可能和去年“美債危機”一樣有驚無險。預(yù)計美國國會將延長關(guān)鍵稅收優(yōu)惠計劃，將“財政懸崖”對明年經(jīng)濟的拖累降至0.4%。

國內(nèi)方面，從三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟最壞的時候可能已經(jīng)過去，盡管經(jīng)濟反彈的動力并不強，但支持經(jīng)濟短期內(nèi)逐步恢復(fù)的局面正在形成。

就拖累經(jīng)濟下行的力量而言，房地產(chǎn)投資初步企穩(wěn)，私人部門制造業(yè)投資可能跌無可跌，這兩個領(lǐng)域投資大幅下行的風(fēng)險應(yīng)該不大；過去六個季度里對中國出口和PPI造成困擾的全球制造業(yè)周期的趨勢性滑落可能已經(jīng)進入尾聲；3季度尤其是7、8月份工業(yè)企業(yè)急速去庫存行為正在結(jié)束。

與此同時，支持經(jīng)濟向上的力量仍在發(fā)酵，這包括政府基建類投資回升趨勢的延續(xù)，以及政治層面不確定性消除的正面刺激；去庫存結(jié)束也有助于企業(yè)盈利的改善和投資的穩(wěn)定；未來一兩個季度內(nèi)全球制造業(yè)周期可能會觸底回升，這會改善中國的出口并對PPI構(gòu)成進一步的支持。

在資金供應(yīng)層面，近期長期短期資金供應(yīng)的增長是比較明顯，這也有利于經(jīng)濟的恢復(fù)。2013年一季度，全球經(jīng)濟預(yù)計將維持溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，市場仍將面臨諸如量化寬松政策所帶來的通脹預(yù)期、美國財稅政策調(diào)整以及歐元區(qū)金融市場動蕩等一系列不確定性。

而作為中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的重要一環(huán)，汽車產(chǎn)業(yè)下游需求與宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)，同時上游原料價格也受貨幣政策影響，在如此錯綜復(fù)雜的金融經(jīng)濟環(huán)境下，汽車上下游各產(chǎn)業(yè)鏈將如何發(fā)展，值得探討。

全球車市表現(xiàn)分化國內(nèi)市場表現(xiàn)積極

今年1-10月，全球主要汽車銷售市場表現(xiàn)分歧，美國和日本車市持續(xù)回暖，中國市場相對穩(wěn)定，但歐洲市場低迷狀況仍然持續(xù)。

10月，美國輕型車銷量同比增長6.9%，較9月增速出現(xiàn)一定回落，但前10個月累計銷量同比提升達13.8%，顯示美國汽車需求仍較為強勁，美國東部海岸登陸的颶風(fēng)“桑迪”是造成10月銷量增速低于預(yù)期的原因之一。

歐洲市場整體表現(xiàn)黯淡，1-10月，歐盟乘用車注冊量同比下降7.3%，分市場來看，英國、德國銷量同比增長，法國和意大利銷量均同比下降，其中，意大利同比下降幅度較大，該情況與之前保持一致，主要還是受歐債危機因素影響。

受中日釣魚島爭端沖擊，日本10月份汽車銷量出現(xiàn)下滑，但今年總體仍呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。

國內(nèi)市場方面，1-10月，全國累計完成汽車銷售1570萬輛，同比增長3.39%，其中，10月車市有所回暖，共銷售汽車160萬輛，銷量小幅增長5.32%。分市場看，10月份車市“乘強商弱”結(jié)構(gòu)性分化仍然持續(xù)，乘用車銷售持續(xù)回暖，銷量同比增長12.3，累計增長7.1%，而商用車(以重卡為代表)受投資低迷影響，表現(xiàn)遠差于乘用車，銷量同比增長0.99%，銷量累計下降7.92%。

國內(nèi)汽車在庫存方面，10月廠家?guī)齑嫦陆?.5萬輛，經(jīng)銷商庫存下降1.4萬輛，雖然經(jīng)銷商庫存下降的并不多，但由于零售銷量上升，庫存系數(shù)大幅下降，對庫存的擔(dān)憂明顯降低。

有分析認為，近期乘用車市場增速回暖源于：一、去年10月份，節(jié)能補貼門檻提高，大量車型被剔除至補貼范圍之外，所以基數(shù)較低(尤其是自主品牌)；二、9月部分日系車潛在消費者逐步兌現(xiàn)至其他車系，導(dǎo)致消費量走高；三、整體零售銷量走高，不能單純用日系轉(zhuǎn)移的因素去解讀市場，而是乘用車行業(yè)具備較強的真實需求支撐。

結(jié)合連續(xù)3個月回落的庫存水平，表明市場的基礎(chǔ)動力較強，乘用車行業(yè)有望繼續(xù)朝著積極的方向發(fā)展，保持平穩(wěn)增長的勢頭。

至于商用車(以重卡為代表)市場，有觀點認為，隨著宏觀經(jīng)濟在投資面數(shù)據(jù)有逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)歷連續(xù)兩年調(diào)整的商用車市場有望在明年觸底回升。

首先，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟自9月開始逐步企穩(wěn)，10月份，工業(yè)增加值同比增加9.6%，增速較上月回升0.4個百分點，上游發(fā)電量增速升至6.4%，下游對中上游的逐漸傳導(dǎo)預(yù)示著工業(yè)趨勢向好；其次，10月固定資產(chǎn)投資增速22.2%，新開工、計劃投資升至35%以上，預(yù)示投資仍能穩(wěn)定增長，其中，基建投資增速大幅回升至25.6%，根據(jù)歷史經(jīng)驗，基建投資增速領(lǐng)先重卡月度同比銷量增速1年左右。

最后，大量重卡進入替換周期以及“國IV”條例促發(fā)更新替換，是明年重卡銷量有所回升的重要保證。

輪胎行業(yè)產(chǎn)量出口維持增長

輪胎產(chǎn)量的增長，難掩后市憂慮。雖然下游汽車行業(yè)需求表現(xiàn)平淡，但國內(nèi)輪胎企業(yè)通過開拓出口和替換胎市場仍然實現(xiàn)了增長，前三季度，全國橡膠輪胎產(chǎn)量6.5億條，同比增長3.97%，輪胎出口量3.1億條，同比增長5.79%。與此同時，受經(jīng)濟不景氣及歐債危機拖累，全球輪胎總消費量出現(xiàn)小幅回落，預(yù)計全年降幅在3%-5%左右。

國內(nèi)市場，今年以來輪胎行業(yè)呈現(xiàn)出幾大特點：一、工程機械行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致工程胎的配套需求大幅下降，降幅約15%-20%；二、輪胎出口繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，1-9月，輪胎出口量同比增長5.79%，主要因為美國以及俄羅斯、非洲等新興市場需求增加；三、天然膠價格較去年同期大幅回落，企業(yè)生產(chǎn)成本下降，輪胎企業(yè)毛利率小幅回升；四、輪胎行業(yè)整合起步，賽輪股份率先開始整合行業(yè)產(chǎn)能。

整體而言，輪胎行業(yè)下游需求依然不溫不火，行業(yè)盈利能力已經(jīng)從底部逐漸回升。目前輪胎企業(yè)和下游經(jīng)銷商的庫存均處于較低水平，如果國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速回升，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，則輪胎行業(yè)將率先受益于經(jīng)濟復(fù)蘇。

全球輪胎總需求出現(xiàn)小幅萎縮，較去年同期下降約5%。分市場看，轎車輕卡胎(半鋼胎)配套市場需求同比上升10%，表現(xiàn)最為強勁，主要因為北美和亞洲兩地的配套需求增幅較大。轎車輕卡胎(半鋼胎)替換市場需求，同比下降約5%，主要因為歐洲地區(qū)替換需求大幅下降11%。重卡胎(全鋼胎)方面，配套和替換市場均同比下滑，下滑幅度分別為1%和7%。

北美、非洲及印度等地重卡胎需求增長強勁，其中，北美重卡胎(全鋼胎)配套需求同比增18%，非洲、印度地區(qū)以及中東地區(qū)重卡胎(全鋼胎)配套需求同比增33%，替換需求增長10%。隨著美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，非洲、印度以及中國等新興市場基建投資和汽車保有量的增加，以及歐洲經(jīng)濟的企穩(wěn)，2013年開始全球輪胎需求將出現(xiàn)正增長。

在國際市場低迷不振的大背景下，國內(nèi)輪胎出口交出了一份看似不錯的成績單，但在這背后，更多、更嚴峻的挑戰(zhàn)也接踵而至，輪胎出口形勢仍然不容樂觀。據(jù)了解，中國輪胎出口增長除了新興市場需求增長外，還與美國輪胎“特保案”到期取消的預(yù)期對輪胎行業(yè)信心的提振有關(guān)，企業(yè)對美輪胎出口訂單穩(wěn)步增多，促使輪胎出口量增長。

但值得注意的是，今年國內(nèi)輪胎季度出口增速呈逐步減緩之勢，其中，三季度出口同比小幅下降2.3%，較二季度增速12.6%出現(xiàn)明顯下滑。

盡管當前美輪胎“特保案”已到期，中國輪胎出口有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但今年以來，哥倫比亞、泰國、巴西等多個國家接連提出反傾銷調(diào)查，并抬高進口門檻，對國內(nèi)輪胎行業(yè)的生產(chǎn)和出口帶大較大壓力。

雪上加霜的是，今年11月1日，歐盟的輪胎“標簽法”也將開始實施，對進口輪胎的各項性能進行更嚴格的要求。但現(xiàn)實情況是，目前國內(nèi)轎車胎的滾動阻力多為E、F級(“標簽法”分為A-G七個等級，A代表性能最好，G代表性能最差)，有30%達不到歐盟第一階段滾動阻力的最低要求，70%達不到其第二階段的最低要求。隨著歐盟“標簽法”的實施，國內(nèi)相當多的輪胎產(chǎn)品恐將被拒在歐盟市場之外。

天然膠“熊市”或已終結(jié) 復(fù)蘇仍待時日

從供給角度來看，根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會最新報告，由于越南割膠面積大幅擴大，該聯(lián)合會將2012年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)估提升至1110萬噸，較去年增長5%，而隨著種植生產(chǎn)率提高及重植計劃，到2013年天然橡膠產(chǎn)量，或?qū)⑦_近9年以來最高水平。

國內(nèi)庫存方面，由于進口橡膠持續(xù)增加而消費相對低迷，青島保稅區(qū)庫存屢創(chuàng)歷史新高，目前，倉庫已接近滿庫狀態(tài)達27萬噸水平，預(yù)計青島保稅區(qū)庫存好轉(zhuǎn)最早也將在春節(jié)后，在未來一段時間內(nèi)，過高的橡膠庫存將對橡膠價格持續(xù)施壓。

政策方面，由于膠價的持續(xù)下跌導(dǎo)致東南亞主產(chǎn)國收入大幅減少，各國正尋求相關(guān)有效措施遏制膠價的進一步下跌，今年9月泰國、印度尼西亞和馬來西亞三國通過削減出口30萬噸，及砍伐老膠樹以減少橡膠市場供應(yīng)，泰國更是年內(nèi)兩次出手橡膠收儲計劃動用資金超過10億美元。

此外，國內(nèi)也多次傳出要對天然橡膠進行收儲的消息。分析認為，如果膠價出現(xiàn)大幅下滑，不排除產(chǎn)膠國