干膠毛利分析

2015年，中國(guó)SBS企業(yè)毛利水平較2014年有了大幅提升。

截止到10月底，巴陵干膠792平均毛利在2068元/噸，同比去年漲1558元/噸。雖然隨著道改需求旺季的結(jié)束，11月國(guó)內(nèi)SBS整體剛性需求轉(zhuǎn)淡，12月SBS整體價(jià)格將呈現(xiàn)下移，但是由于價(jià)格同步下探，SBS企業(yè)仍保持較高的利潤(rùn)水平。

第一，2015年，SBS在經(jīng)歷2014年底價(jià)格下探后，整體走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩上行，并在11月迎來(lái)最高值，巴陵干膠出廠價(jià)上行至15000元/噸。

這主要受到部分企業(yè)裝置檢修及需求帶動(dòng)的支撐。

第二，主要原料丁二烯價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處于低位運(yùn)行階段，而另一原材料雖然呈現(xiàn)較大波動(dòng)，但是全年均價(jià)相對(duì)偏低，并且在SBS原料用量占比較小，對(duì)SBS實(shí)際成本影響有限。

兩大原材料價(jià)格偏低，導(dǎo)致SBS工廠生產(chǎn)成本重心下降。

第三，2015年，全年SBS社會(huì)庫(kù)存整體處于低位。進(jìn)入下半年，市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，在需求旺季時(shí)節(jié)，基本沒(méi)有價(jià)格下行的可能。

油膠毛利分析

2015年，國(guó)內(nèi)SBS油膠整體盈利水平良好，全年平均毛利在880元/噸，SBS油膠平均價(jià)格處于較高位置。以中石化F675為例，全年SBS出廠均價(jià)在10925元/噸。

下半年整體贏利高于上半年，全年鞋材整體需求量一般，然而道改需求放量，導(dǎo)致油膠產(chǎn)能釋放受限，給市場(chǎng)帶來(lái)貨源利好的支撐。

SBS道改毛利分析

2015年，國(guó)內(nèi)SBS道改整體盈利水平良好，全年平均毛利在2307元/噸，SBS道改平均價(jià)格處于較高位置，以中石化791-H為例，全年SBS出廠均價(jià)在13055元/噸。

道改需求放量及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求。同時(shí)，全年主要原材料丁二烯價(jià)格始終處于低位，生產(chǎn)成本下降與SBS出廠價(jià)溢價(jià)明顯，成為道改利潤(rùn)向好的主要原因。