9月2日，受國(guó)內(nèi)中小企業(yè)資金緊張影響，滬膠低位震蕩。

由于小型企業(yè)PMI回歸收縮區(qū)間，1日公布的官方PMI指數(shù)結(jié)束了5個(gè)月連續(xù)回升的勢(shì)頭，出現(xiàn)短暫回調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，8月官方PM I指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。整體回落最為顯著的是小型企業(yè)P M I，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)到49 .1%，重新回歸了收縮區(qū)間。

無(wú)獨(dú)有偶，一直被業(yè)界認(rèn)為代表小企業(yè)樣本的匯豐PMI指數(shù)8月份終值也創(chuàng)下3個(gè)月來(lái)的新低，為50 .2%。受融資困難以及需求不濟(jì)等原因影響，目前，中小企業(yè)普遍感到經(jīng)營(yíng)困難。

分企業(yè)規(guī)?？?月份官方PM I指數(shù)。大型企業(yè)PM I為51 .9%，比上月回落0 .7個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PM I為49 .9%，比上月下降0 .2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月高于臨界點(diǎn)后，本月降至臨界點(diǎn)以下；小型企業(yè)PM I為49 .1%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，又重回收縮區(qū)間。

歷史數(shù)據(jù)顯示，8月PM I大多較7月上升，今年8月PM I在此前連續(xù)4個(gè)月的上升之后掉頭向下，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所回落。中型企業(yè)和小型企業(yè)PM I重新回歸收縮區(qū)間，顯示制造業(yè)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題依然突出。

中型企業(yè)和小型企業(yè)P MI均降至50%以下，只有大企業(yè)PM I持續(xù)位于50%以上。這說(shuō)明近期經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)主要依靠定向?qū)捤珊突A(chǔ)設(shè)施投資帶來(lái)的大企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒(méi)有顯著改善。8月官方PM I回落至51 .1%，弱于預(yù)期51 .2%和前值51 .7%，顯示穩(wěn)增長(zhǎng)政策和外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)減弱。

新出口訂單和產(chǎn)出有所上調(diào)，就業(yè)和投入價(jià)格均有下調(diào)。本月外需持續(xù)改善，但國(guó)內(nèi)需求較為疲軟。制造業(yè)在8月仍呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但增速較7月有所放緩。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年仍面受融資困難以及需求不濟(jì)等原因影響，目前中小企業(yè)普遍感到經(jīng)營(yíng)困難。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致財(cái)政政策和貨幣政策放松壓力增加?？紤]到經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況，未來(lái)，定向?qū)捤烧邞?yīng)該還會(huì)延續(xù)，但出于前期穩(wěn)增長(zhǎng)的余溫、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和潛在周期壓力的考慮，寬松力度不會(huì)強(qiáng)于二季度。

7月下旬，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)就專門部署了降低企業(yè)融資成本的事項(xiàng)，最近又再次定向降息，顯示高層對(duì)目前的實(shí)際狀況是有掌握的，也啟動(dòng)了相應(yīng)的對(duì)策。如果后續(xù)狀況還沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的話，更進(jìn)一步的定向?qū)捤纱_實(shí)可能繼續(xù)出臺(tái)。

各類企業(yè)PMI集體回落表明前期系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施的政策效應(yīng)開(kāi)始減弱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，特別是對(duì)小微企業(yè)發(fā)展扶持政策效果有限，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，未來(lái)政策支持措施仍然不可或缺。財(cái)政支出需要更大釋放空間，通過(guò)穩(wěn)增長(zhǎng)政策抵消房地產(chǎn)投資回落的做法仍需持續(xù)，保持貨幣政策適當(dāng)寬松，多措并舉緩解企業(yè)融資問(wèn)題，繼續(xù)定向調(diào)節(jié)政策十分必要。

預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致政策放松壓力增加。貨幣政策可能繼續(xù)出臺(tái)定向?qū)捤纱胧?，如果未?lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷，貨幣政策放松的力度可能加大，不排除全面降準(zhǔn)、降息的可能。

數(shù)據(jù)編纂機(jī)構(gòu)Markit1日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，受企業(yè)新訂單和出口額增速下降影響，歐元區(qū)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值被下修至50.7，不及預(yù)期以及初值50.8，創(chuàng)下13個(gè)月以來(lái)新低。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值為51.8。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性正在上升，對(duì)該區(qū)域復(fù)蘇的阻礙作用也愈發(fā)明顯。

歐元區(qū)主要國(guó)家中，德國(guó)8月制造業(yè)PMI終值被下修至51.4，低于預(yù)期及初值52.0，創(chuàng)下11個(gè)月來(lái)新低；意大利8月制造業(yè)PMI終值僅為49.8，跌至榮枯線下方，低于預(yù)期的51；法國(guó)8月制造業(yè)PMI終值為46.9，雖然超過(guò)預(yù)期以及初值46.5，但仍創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)新低。

德國(guó)統(tǒng)計(jì)局同日公布的數(shù)據(jù)還顯示，該國(guó)第2季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.2%。最新公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟，或給歐央行的貨幣政策帶來(lái)更大的壓力。

受上述因素作用，滬膠低位震蕩。