2月中下旬，隨著匯豐PMI繼續(xù)明顯下滑、國內(nèi)房地產(chǎn)市場動蕩引發(fā)恐慌情緒，滬膠反彈“曇花一現(xiàn)”，滬膠1405合約直接從16400元/噸左右連續(xù)下跌至目前的14200元/噸附近。綜合來看，在我國天然橡膠進口量繼續(xù)大增、青島保稅區(qū)天然橡膠庫存節(jié)節(jié)攀升和中下游需求端悲觀情緒較重等基本面總體利空的格局下，預(yù)計滬膠仍然陷于弱勢運行的格局中，未來仍有進一步下跌空間，滬膠1405合約和1409合約短期均將考驗14000元/噸一線的重要關(guān)口支撐。

從基本面上看，中國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，房地產(chǎn)市場也不斷傳出負(fù)面消息，市場信心嚴(yán)重不足。中采PMI和匯豐PMI下滑趨勢越發(fā)明顯，2014年1月份中采PMI下降至50.5%，2月份匯豐PMI預(yù)覽值降至48.3%，創(chuàng)出最近7個月的新低。2月14日和21日，央行通過公開市場操作分別回籠貨幣4500和1080億元，流動性方面重新回歸到緊平衡。

春節(jié)后，人民幣匯率連續(xù)快速貶值，美元兌人民幣中間價單邊上揚，由2月7日的6.1089上升至2月27日的6.1224，而即期匯率由6.0634快速回升至6.1248。實際上，人民幣大幅貶值勢必直接打擊融資銅和融資膠等套利資金需求，間接影響到天然橡膠等大宗工業(yè)品的進出口，資金面趨于緊張的預(yù)期已經(jīng)沖擊到國內(nèi)金融市場。

從供需面看，天然膠供增需減，中國進口大增。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，ANRPC天然橡膠產(chǎn)量總計同比增加了36.9千噸至966.4千噸，同比增加3.97%；消費量總計同比減少了5.9千噸至549.8千噸，同比減少1.06%，主要是中國消費量同比減少了4千噸至320.0千噸；出口量總計增加了14.2千噸至739.7千噸，同比增加1.96%，尤其是泰國出口量同比增加了39.1千噸至326.1千噸。

與此同時，中國天然橡膠進口量同比繼續(xù)維持大增的態(tài)勢，創(chuàng)出十多年以來同期的最高水平。中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，中國進口天然橡膠（包括膠乳）總量達到34.29萬噸，同比增速大增36.5%，延續(xù)了去年第四季度以來進口量快速增加的態(tài)勢。

從庫存上看，近期庫存節(jié)節(jié)攀升，膠價承壓較重。今年以來，中國橡膠現(xiàn)貨庫存繼續(xù)節(jié)節(jié)攀升，令膠價反彈十分乏力，長期承壓。據(jù)統(tǒng)計，截至2014年2月27日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較去年底增加了5.31萬噸至34.38萬噸，增幅達到18.27%。其中，庫存增量幾乎全部源自天然橡膠，而復(fù)合橡膠和合成橡膠庫存呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢。據(jù)了解，3月初到港貨物仍舊不少，未來青島保稅區(qū)橡膠庫存壓力越發(fā)加重，“入庫難”的問題隨之而來。