受物流、基建等行業(yè)表現(xiàn)不佳影響，2014年輪胎銷(xiāo)售市場(chǎng)叫苦聲音不斷。據(jù)了解，為降低企業(yè)成品庫(kù)存壓力，輪胎廠家和代理商發(fā)起促銷(xiāo)活動(dòng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自一月以來(lái)，國(guó)內(nèi)多數(shù)全鋼胎每月降價(jià)次數(shù)在1-2次，平均降幅在3%-5%不等。但值得注意的是：在擴(kuò)能的大背景下，雖然廠家的銷(xiāo)售壓力不斷增大，但我們的輪胎企業(yè)利潤(rùn)卻仍表現(xiàn)亮眼。

1.上市公司利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼

表1  歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分析                               單位: 元

從5家輪胎上市公司公布一季度的報(bào)表中可以看出，除雙錢(qián)因增資新疆昆侖輪胎自3月納入合并合并后，其管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，資產(chǎn)減值損失增大，而子公司地方補(bǔ)貼同比大幅減少影響利潤(rùn)報(bào)表外，其余4家輪胎企業(yè)利潤(rùn)情況均表現(xiàn)亮眼，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，雙星和賽輪的同比增長(zhǎng)幅度甚至超過(guò)了50%。

根據(jù)輪胎公司在報(bào)表分析，除部分出口占比較大的企業(yè)表示，利潤(rùn)增長(zhǎng)原因與美國(guó)輪胎特保案結(jié)束后出口市場(chǎng)好轉(zhuǎn)有關(guān)，多數(shù)輪胎企業(yè)將利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主因都指向了低位的橡膠原材料。

2. 利潤(rùn)增長(zhǎng)歸功橡膠低位

曾聽(tīng)輪胎行業(yè)流傳這么一句話：“企業(yè)做得好不如橡膠買(mǎi)得好”。雖然有些夸張，但因橡膠在輪胎原材料成本占比中超過(guò)50%，橡膠原材料的市場(chǎng)表現(xiàn)確實(shí)會(huì)對(duì)輪胎企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生重大影響。

圖1 滬膠走勢(shì)圖

從上圖可以看出，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2008年天膠價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，但從整體來(lái)看，2003-2011年的天膠期貨價(jià)格還是被認(rèn)為是處于上升的大周期中。不斷走高的價(jià)格嚴(yán)重影響了輪胎行業(yè)的利潤(rùn)，當(dāng)時(shí)的輪胎企業(yè)曾多次呼吁平抑膠價(jià)。但隨著天膠期貨價(jià)格自2012年初觸及43000元/噸的高點(diǎn)后，下行周期也隨之而來(lái)，目前天膠期價(jià)約為14000元/噸左右，相比2012年高位跌幅達(dá)67.4%。

從上圖可以看出，自2012年開(kāi)始，受橡膠價(jià)格影響，輪胎價(jià)格也步入了下滑通道。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上海雙錢(qián)12R22.5花紋202批發(fā)價(jià)格從2012年年初的2080元/條左右跌至現(xiàn)在1570元/條左右，跌幅24.52%左右，其跌幅遠(yuǎn)小于天膠的跌幅。近兩年輪胎企業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)與橡膠的大幅走低有著密不可分的原因。

3. 輪胎企業(yè)借助良好發(fā)展勢(shì)頭謀發(fā)展

總的來(lái)看，在橡膠低位的帶動(dòng)下，輪胎企業(yè)整體盈利水平大幅提升。但總的來(lái)看，中國(guó)作為全球最大的輪胎生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)，輪胎生產(chǎn)廠家數(shù)量位居世界第一，在全球消費(fèi)者認(rèn)知中處于中低端的市場(chǎng)形象，輪胎產(chǎn)業(yè)整體大而不強(qiáng)。為保持輪胎的良好勢(shì)頭謀求更好的發(fā)燕尾服，輪胎上市公司的系列動(dòng)作也非常值得我們關(guān)注。

3.1 行業(yè)整合加速

首先，我們來(lái)看下市場(chǎng)關(guān)注度較高的賽輪股份并購(gòu)。據(jù)了解，近兩年賽輪股份都在進(jìn)行同行業(yè)整合工作。國(guó)內(nèi)方面，公司先后并購(gòu)了沈陽(yáng)和平和金宇實(shí)業(yè)等生產(chǎn)商。此外，該公司還將目前投向海外，公司于2012年4月注冊(cè)賽輪越南公司，總投資2億美金，分兩期建設(shè)完成。通過(guò)在越南建廠，來(lái)擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模。

而據(jù)賽輪2014年4月18日晚間公告稱，公司全資子公司和平安大略擬以28080萬(wàn)元收購(gòu)福銳特橡膠52%股權(quán)；以7200萬(wàn)元收購(gòu)國(guó)馬集團(tuán)10%股權(quán)。同時(shí)，以8072.41萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)福銳特橡膠持有國(guó)馬集團(tuán)的80000股優(yōu)先股。而國(guó)馬集團(tuán)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)涉及北美洲、歐洲等國(guó)家和地區(qū)。

從原料方面來(lái)講，因橡膠價(jià)格的波動(dòng)對(duì)輪胎毛利率影響巨大，賽輪公司產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，通過(guò)收購(gòu)天膠加工及銷(xiāo)售公司，其全資子公司賽瑞特物流以3200萬(wàn)元人民幣收購(gòu)泰華羅勇51%股權(quán)。公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式獲得泰國(guó)專業(yè)天然橡膠生產(chǎn)、加工公司的控股權(quán)，為公司提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的天然橡膠等膠料，同時(shí)還可進(jìn)一步提高公司對(duì)上游原材料的控制與研發(fā)能力，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，我們來(lái)了解下雙錢(qián)股份對(duì)新疆昆侖輪胎有限公司的認(rèn)購(gòu)。2013年11月5日，雙錢(qián)集團(tuán)股份有限公司七屆十九次董事會(huì)審議通過(guò)了《公司擬增資認(rèn)購(gòu)新疆昆侖輪胎有限公司51%股權(quán)相關(guān)事宜的議案》。公司將增資5.72億元，以增資認(rèn)購(gòu)方式持有新昆公司51%股權(quán)，成為新昆公司控股股東。2014年3月24日，已完成增資以后的工商變更，增資后，新疆昆侖輪胎有限公司更名為雙錢(qián)集團(tuán)（新疆）昆侖輪胎有限公司，從2014年3月起已將其納入合并范圍。

總的來(lái)看，“十二五”是我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)的關(guān)鍵時(shí)期。據(jù)了解，為指導(dǎo)輪胎行業(yè)健康發(fā)展，2010年工信部就公布了《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》。且隨著行業(yè)門(mén)檻逐步提升，輪胎行業(yè)的兼并重組也隨之進(jìn)入了活躍期。

3.2  綠色轉(zhuǎn)型提升

中國(guó)輪胎產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，不少中小企業(yè)仍然以生產(chǎn)低端產(chǎn)品為主。但可喜的是，目前像三角、雙錢(qián)、風(fēng)神、佳通、玲瓏、賽輪和中策這樣的大型企業(yè)從研發(fā)到生產(chǎn)每年投入大量人力、財(cái)力進(jìn)行綠色輪胎的研發(fā)，從輪胎配方、設(shè)計(jì)、質(zhì)量管理等多方入手，提高產(chǎn)品質(zhì)量。如風(fēng)神輪胎自2011年5月份起，每年承擔(dān)上千萬(wàn)元成本，率先在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了子午胎產(chǎn)品100%綠色制造，并通過(guò)了美國(guó)的SmartWay認(rèn)證。產(chǎn)品符合全球最苛刻的歐盟REACH法規(guī)和輪胎標(biāo)簽法。據(jù)悉，風(fēng)神輪胎計(jì)劃以三年時(shí)間滾動(dòng)推進(jìn)，提升品質(zhì)，主動(dòng)與世界級(jí)企業(yè)對(duì)標(biāo)，全速縮短與世界級(jí)企業(yè)的距離。

此外，據(jù)雙星報(bào)表顯示，2014年一季度青島雙星業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是，產(chǎn)品品質(zhì)提升，中高端新產(chǎn)品的推出和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。青島雙星自2013年開(kāi)始，為了更好地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，一方面繼續(xù)加大研發(fā)投入，樹(shù)立品牌優(yōu)勢(shì)，另一方面則是實(shí)施 “環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級(jí)綠色輪胎智能化生產(chǎn)示范基地”項(xiàng)目，并確定將下屬的6家全資子公司搬遷至黃島區(qū)董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)，建設(shè)綠色輪胎智能化生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資35億元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)綠色全鋼輪胎500萬(wàn)套，綠色半鋼輪胎1000萬(wàn)套的能力，預(yù)計(jì)2017年項(xiàng)目完成。值得關(guān)注的是，2013年全年表現(xiàn)平平的公司股價(jià)，由于受到自貿(mào)區(qū)概念和公司搬遷受益預(yù)期的影響，今年曾一度持續(xù)走高。    總的來(lái)看，中國(guó)輪胎市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn)，但同時(shí)也具有巨大潛力。從上市輪胎企業(yè)的動(dòng)作也可以看出，現(xiàn)在的優(yōu)質(zhì)輪胎企業(yè)正在借助良好發(fā)展勢(shì)頭，紛紛進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸、合并、升級(jí)工作，中國(guó)輪胎行業(yè)的局面改變將值得期待。