受物流、基建等行業(yè)表現(xiàn)不佳影響，2014年輪胎銷售市場叫苦聲音不斷。據(jù)了解，為降低企業(yè)成品庫存壓力，輪胎廠家和代理商發(fā)起促銷活動。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自一月以來，國內多數(shù)全鋼胎每月降價次數(shù)在1-2次，平均降幅在3%-5%不等。但值得注意的是：在擴能的大背景下，雖然廠家的銷售壓力不斷增大，但我們的輪胎企業(yè)利潤卻仍表現(xiàn)亮眼。

1.上市公司利潤表現(xiàn)亮眼

表1  歸屬于上市公司股東的凈利潤分析                               單位: 元

從5家輪胎上市公司公布一季度的報表中可以看出，除雙錢因增資新疆昆侖輪胎自3月納入合并合并后，其管理費用、財務費用增加，資產減值損失增大，而子公司地方補貼同比大幅減少影響利潤報表外，其余4家輪胎企業(yè)利潤情況均表現(xiàn)亮眼，歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增長，雙星和賽輪的同比增長幅度甚至超過了50%。

根據(jù)輪胎公司在報表分析，除部分出口占比較大的企業(yè)表示，利潤增長原因與美國輪胎特保案結束后出口市場好轉有關，多數(shù)輪胎企業(yè)將利潤大幅增長的主因都指向了低位的橡膠原材料。

2. 利潤增長歸功橡膠低位

曾聽輪胎行業(yè)流傳這么一句話：“企業(yè)做得好不如橡膠買得好”。雖然有些夸張，但因橡膠在輪胎原材料成本占比中超過50%，橡膠原材料的市場表現(xiàn)確實會對輪胎企業(yè)的盈利能力產生重大影響。

圖1 滬膠走勢圖

從上圖可以看出，受經濟危機影響，2008年天膠價格出現(xiàn)大幅下滑，但從整體來看，2003-2011年的天膠期貨價格還是被認為是處于上升的大周期中。不斷走高的價格嚴重影響了輪胎行業(yè)的利潤，當時的輪胎企業(yè)曾多次呼吁平抑膠價。但隨著天膠期貨價格自2012年初觸及43000元/噸的高點后，下行周期也隨之而來，目前天膠期價約為14000元/噸左右，相比2012年高位跌幅達67.4%。

從上圖可以看出，自2012年開始，受橡膠價格影響，輪胎價格也步入了下滑通道。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上海雙錢12R22.5花紋202批發(fā)價格從2012年年初的2080元/條左右跌至現(xiàn)在1570元/條左右，跌幅24.52%左右，其跌幅遠小于天膠的跌幅。近兩年輪胎企業(yè)利潤的大幅增長與橡膠的大幅走低有著密不可分的原因。

3. 輪胎企業(yè)借助良好發(fā)展勢頭謀發(fā)展

總的來看，在橡膠低位的帶動下，輪胎企業(yè)整體盈利水平大幅提升。但總的來看，中國作為全球最大的輪胎生產國、出口國，輪胎生產廠家數(shù)量位居世界第一，在全球消費者認知中處于中低端的市場形象，輪胎產業(yè)整體大而不強。為保持輪胎的良好勢頭謀求更好的發(fā)燕尾服，輪胎上市公司的系列動作也非常值得我們關注。

3.1 行業(yè)整合加速

首先，我們來看下市場關注度較高的賽輪股份并購。據(jù)了解，近兩年賽輪股份都在進行同行業(yè)整合工作。國內方面，公司先后并購了沈陽和平和金宇實業(yè)等生產商。此外，該公司還將目前投向海外，公司于2012年4月注冊賽輪越南公司，總投資2億美金，分兩期建設完成。通過在越南建廠，來擴大自己的生產規(guī)模。

而據(jù)賽輪2014年4月18日晚間公告稱，公司全資子公司和平安大略擬以28080萬元收購福銳特橡膠52%股權；以7200萬元收購國馬集團10%股權。同時，以8072.41萬元購買福銳特橡膠持有國馬集團的80000股優(yōu)先股。而國馬集團市場網(wǎng)絡涉及北美洲、歐洲等國家和地區(qū)。

從原料方面來講，因橡膠價格的波動對輪胎毛利率影響巨大，賽輪公司產業(yè)鏈向上延伸，通過收購天膠加工及銷售公司，其全資子公司賽瑞特物流以3200萬元人民幣收購泰華羅勇51%股權。公司通過股權收購方式獲得泰國專業(yè)天然橡膠生產、加工公司的控股權，為公司提供更具競爭力的天然橡膠等膠料，同時還可進一步提高公司對上游原材料的控制與研發(fā)能力，提升公司的競爭力。

其次，我們來了解下雙錢股份對新疆昆侖輪胎有限公司的認購。2013年11月5日，雙錢集團股份有限公司七屆十九次董事會審議通過了《公司擬增資認購新疆昆侖輪胎有限公司51%股權相關事宜的議案》。公司將增資5.72億元，以增資認購方式持有新昆公司51%股權，成為新昆公司控股股東。2014年3月24日，已完成增資以后的工商變更，增資后，新疆昆侖輪胎有限公司更名為雙錢集團（新疆）昆侖輪胎有限公司，從2014年3月起已將其納入合并范圍。

總的來看，“十二五”是我國輪胎產業(yè)由大變強的關鍵時期。據(jù)了解，為指導輪胎行業(yè)健康發(fā)展，2010年工信部就公布了《輪胎產業(yè)政策》。且隨著行業(yè)門檻逐步提升，輪胎行業(yè)的兼并重組也隨之進入了活躍期。

3.2  綠色轉型提升

中國輪胎產品質量參差不齊，不少中小企業(yè)仍然以生產低端產品為主。但可喜的是，目前像三角、雙錢、風神、佳通、玲瓏、賽輪和中策這樣的大型企業(yè)從研發(fā)到生產每年投入大量人力、財力進行綠色輪胎的研發(fā)，從輪胎配方、設計、質量管理等多方入手，提高產品質量。如風神輪胎自2011年5月份起，每年承擔上千萬元成本，率先在國內實現(xiàn)了子午胎產品100%綠色制造，并通過了美國的SmartWay認證。產品符合全球最苛刻的歐盟REACH法規(guī)和輪胎標簽法。據(jù)悉，風神輪胎計劃以三年時間滾動推進，提升品質，主動與世界級企業(yè)對標，全速縮短與世界級企業(yè)的距離。

此外，據(jù)雙星報表顯示，2014年一季度青島雙星業(yè)績大幅增長的主要原因是，產品品質提升，中高端新產品的推出和產品結構的調整。青島雙星自2013年開始，為了更好地實現(xiàn)轉型，一方面繼續(xù)加大研發(fā)投入，樹立品牌優(yōu)勢，另一方面則是實施 “環(huán)保搬遷轉型升級綠色輪胎智能化生產示范基地”項目，并確定將下屬的6家全資子公司搬遷至黃島區(qū)董家口經濟區(qū)，建設綠色輪胎智能化生產基地，項目總投資35億元，項目投產后，將形成年產綠色全鋼輪胎500萬套，綠色半鋼輪胎1000萬套的能力，預計2017年項目完成。值得關注的是，2013年全年表現(xiàn)平平的公司股價，由于受到自貿區(qū)概念和公司搬遷受益預期的影響，今年曾一度持續(xù)走高。    總的來看，中國輪胎市場充滿挑戰(zhàn)，但同時也具有巨大潛力。從上市輪胎企業(yè)的動作也可以看出，現(xiàn)在的優(yōu)質輪胎企業(yè)正在借助良好發(fā)展勢頭，紛紛進行產業(yè)延伸、合并、升級工作，中國輪胎行業(yè)的局面改變將值得期待。