春節(jié)過后，國內(nèi)商品遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險，滬膠更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。截至3月15日，滬膠1309合約累計跌幅高達13.5%。筆者從需求的角度分析認(rèn)為，滬膠此次恐慌性下跌有失理性，后市的反彈修正將不可避免。

汽車銷售旺季到來

2012年全球經(jīng)濟一片黯淡，除美國外主要經(jīng)濟體都深陷衰退。2013年先行指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟進入強勁復(fù)蘇周期，中國經(jīng)濟也是溫和復(fù)蘇，全球經(jīng)濟大環(huán)境遠好于2012年。滬膠需求與經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)，今年交易重心抬升成為必然，此次下跌最低見到22405元/噸，膠價繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)封殺。

中汽協(xié)預(yù)計，2013年中國汽車產(chǎn)銷同比增速將達到7%，而去年的產(chǎn)銷同比增速分別為4.6%和4.3%，可見今年下游的整體形勢要好于去年。1月份和2月份，中國汽車產(chǎn)銷同比增速分別為14.1%和14.7%，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，恰恰印證了之前的判斷。

3—4月份是汽車銷售旺季，預(yù)計汽車產(chǎn)銷將承接前兩個月的良好趨勢繼續(xù)走好。由于春節(jié)和季節(jié)性淡季等因素的疊加，1—2月份重卡銷售8.26萬輛，同比增長-28.94%，重卡市場表現(xiàn)弱于整體汽車市場。但是隨著建筑工地的全面開工，以及“兩會”結(jié)束后，推進“城鎮(zhèn)化”建設(shè)的細則將會陸續(xù)出臺，3月份重卡銷量將會迎來反彈。

輪胎行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

天然膠價格的大跌有效降低了輪胎廠的生產(chǎn)成本，使得輪胎廠的利潤空間大增，整個行業(yè)的面貌煥然一新。截至2012年年底，全行業(yè)共有537家企業(yè)，其中只有489家實現(xiàn)盈利，盈利企業(yè)占比91.1%；全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額為275.4億，利潤同比增速高達43.66%，而主營業(yè)務(wù)成本同比僅增長10.07%。

由此可知，輪胎廠盈利能力好轉(zhuǎn)將刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，加大銷售和出口力度。據(jù)統(tǒng)計，2013年1—2月份，全國累計生產(chǎn)橡膠輪胎13829.73萬條，同比增長13.83%；1月份出口橡膠輪胎3640萬條，同比增長11.1%，遠高于去年4.25%的輪胎生產(chǎn)增速和4.1%的出口增速。

今年輪胎廠的生產(chǎn)積極性大增，最直接的結(jié)果就是增強了對生產(chǎn)原料天然橡膠的需求。由于之前天然膠價持續(xù)下跌，大部分廠家的橡膠庫存都不高，隨著消費旺季的到來，為數(shù)不多的原料將快速消耗。預(yù)計隨著生產(chǎn)的擴張，蟄伏的需求終將爆發(fā)，青島保稅區(qū)橡膠庫存將下降，輪胎廠備貨補庫也將更加繁忙。

綜上所述，滬膠此次下跌幅度過大，恐慌性殺跌有失理性。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的加強和“城鎮(zhèn)化”的推進，汽車輪胎業(yè)將會有靚麗的表現(xiàn)，滬膠蟄伏許久的需求終將爆發(fā)。目前，滬膠價格接近去年低點，恐慌性的殺跌情緒也充分釋放，中長線投資價值已經(jīng)具備。