春節(jié)過后，國內(nèi)商品遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，滬膠更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。截至3月15日，滬膠1309合約累計(jì)跌幅高達(dá)13.5%。筆者從需求的角度分析認(rèn)為，滬膠此次恐慌性下跌有失理性，后市的反彈修正將不可避免。

汽車銷售旺季到來

2012年全球經(jīng)濟(jì)一片黯淡，除美國外主要經(jīng)濟(jì)體都深陷衰退。2013年先行指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入強(qiáng)勁復(fù)蘇周期，中國經(jīng)濟(jì)也是溫和復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境遠(yuǎn)好于2012年。滬膠需求與經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)，今年交易重心抬升成為必然，此次下跌最低見到22405元/噸，膠價(jià)繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)封殺。

中汽協(xié)預(yù)計(jì)，2013年中國汽車產(chǎn)銷同比增速將達(dá)到7%，而去年的產(chǎn)銷同比增速分別為4.6%和4.3%，可見今年下游的整體形勢(shì)要好于去年。1月份和2月份，中國汽車產(chǎn)銷同比增速分別為14.1%和14.7%，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢(shì)，恰恰印證了之前的判斷。

3—4月份是汽車銷售旺季，預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)銷將承接前兩個(gè)月的良好趨勢(shì)繼續(xù)走好。由于春節(jié)和季節(jié)性淡季等因素的疊加，1—2月份重卡銷售8.26萬輛，同比增長-28.94%，重卡市場(chǎng)表現(xiàn)弱于整體汽車市場(chǎng)。但是隨著建筑工地的全面開工，以及“兩會(huì)”結(jié)束后，推進(jìn)“城鎮(zhèn)化”建設(shè)的細(xì)則將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，3月份重卡銷量將會(huì)迎來反彈。

輪胎行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

天然膠價(jià)格的大跌有效降低了輪胎廠的生產(chǎn)成本，使得輪胎廠的利潤空間大增，整個(gè)行業(yè)的面貌煥然一新。截至2012年年底，全行業(yè)共有537家企業(yè)，其中只有489家實(shí)現(xiàn)盈利，盈利企業(yè)占比91.1%；全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為275.4億，利潤同比增速高達(dá)43.66%，而主營業(yè)務(wù)成本同比僅增長10.07%。

由此可知，輪胎廠盈利能力好轉(zhuǎn)將刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加大銷售和出口力度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年1—2月份，全國累計(jì)生產(chǎn)橡膠輪胎13829.73萬條，同比增長13.83%；1月份出口橡膠輪胎3640萬條，同比增長11.1%，遠(yuǎn)高于去年4.25%的輪胎生產(chǎn)增速和4.1%的出口增速。

今年輪胎廠的生產(chǎn)積極性大增，最直接的結(jié)果就是增強(qiáng)了對(duì)生產(chǎn)原料天然橡膠的需求。由于之前天然膠價(jià)持續(xù)下跌，大部分廠家的橡膠庫存都不高，隨著消費(fèi)旺季的到來，為數(shù)不多的原料將快速消耗。預(yù)計(jì)隨著生產(chǎn)的擴(kuò)張，蟄伏的需求終將爆發(fā)，青島保稅區(qū)橡膠庫存將下降，輪胎廠備貨補(bǔ)庫也將更加繁忙。

綜上所述，滬膠此次下跌幅度過大，恐慌性殺跌有失理性。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加強(qiáng)和“城鎮(zhèn)化”的推進(jìn)，汽車輪胎業(yè)將會(huì)有靚麗的表現(xiàn)，滬膠蟄伏許久的需求終將爆發(fā)。目前，滬膠價(jià)格接近去年低點(diǎn)，恐慌性的殺跌情緒也充分釋放，中長線投資價(jià)值已經(jīng)具備。