輪胎需求仍有強(qiáng)力支撐。2005年至2013年，中國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)21%,商用車(chē)年復(fù)合增長(zhǎng)11%，汽車(chē)保有量接近翻兩番,但人均擁有量仍較低，未來(lái)還有較大增長(zhǎng)空間，會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)輪胎需求增長(zhǎng)。

2005年至2014年，公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)6倍,電商興起刺激了物流運(yùn)輸快速發(fā)展,也會(huì)支撐輪胎需求增長(zhǎng)。

原材料價(jià)格下跌提升盈利空間。2014年的天然橡膠均價(jià)比2013年下降了33%,合成膠價(jià)格也同時(shí)下跌,兩種橡膠占到總原材料成本的7成。輪胎產(chǎn)品價(jià)格2014年相比2013年大約下降了10%。因此,原材料和產(chǎn)成品之間價(jià)差擴(kuò)大,提升了風(fēng)神股份的毛利水平。

風(fēng)神股份通過(guò)品牌建設(shè)、質(zhì)量追蹤、提升服務(wù)和電商營(yíng)銷(xiāo)等管理措施,變粗放經(jīng)營(yíng)為精細(xì)管理,向管理要效益。在近3年輪胎全行業(yè)整體開(kāi)工率65%-70%的情況下,該公司產(chǎn)能利用率一直維持在95%以上,是全行業(yè)最高水平,同時(shí)毛利率和凈利率也逐年上升。

該公司的實(shí)際控股方中國(guó)化工集團(tuán)公司旗下尚有另外三家輪胎企業(yè),為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,提出在2017年底前以風(fēng)神股份為平臺(tái)整合其余三家輪胎企業(yè)的方案。同時(shí)其存在中國(guó)化工集團(tuán)公司通過(guò)國(guó)際并購(gòu)、內(nèi)外協(xié)同改善該公司的可能。

預(yù)計(jì)該公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到80.01億元、83.16億元和92.17億元,同比增長(zhǎng)-6.29%、3.93%及10.84%。歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.74億元、4.80億元及6.04億元,同比增長(zhǎng)19.41%、28.44%和25.78%。

2014-2016年，其EPS（每股收益）預(yù)計(jì)分別達(dá)到1.00元、1.28元和1.61元,對(duì)應(yīng)2015年3月19日收盤(pán)價(jià)(19.55元/股)的動(dòng)態(tài)PE（私募股權(quán)投資）分別為20倍、15倍和12倍。