興達(dá)國際是國內(nèi)知名的輪胎骨架材料供應(yīng)商。

近日，有證券媒體撰文，分析了興達(dá)國際十年擴(kuò)張的得失。

價格戰(zhàn)犧牲盈利能力

在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的2009年之前，鋼簾線年復(fù)合增長達(dá)到20%-30%，于是各大企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)。

2010年中國經(jīng)濟(jì)過熱之后，宏觀增速開始下滑。

大多數(shù)制造業(yè)陷入產(chǎn)能過剩的窘境，鋼簾線行業(yè)自然也深受影響。

為了維持產(chǎn)能利用率，消化固定資產(chǎn)折舊，他們共同的選擇，就是降價。

價格戰(zhàn)的不利影響顯而易見，興達(dá)國際的利潤率，從2010年的19%，降低到2018年的4.9%。

這種盈利能力的下滑，可以用慘烈來形容。

市場份額大幅提升

在這十年中，興達(dá)國際一直在擴(kuò)張產(chǎn)能，企圖通過自身優(yōu)勢，將小企業(yè)擠出去。

在市場份額上，其戰(zhàn)略無疑是成功的。

興達(dá)超越了比利時貝爾卡特，市場份額達(dá)到30%，出貨量從44萬噸，提升到88萬噸，2022年底計劃達(dá)到100萬噸。

但這種策略依然沒有阻擋進(jìn)入者。

2013年，山東勝通出了30萬噸產(chǎn)能，成為行業(yè)第三。

不過，勝通沒幾年便遭遇困境，最終被大業(yè)股份收購。

大業(yè)股份本身做的是胎圈鋼絲，早就對利潤率更高的鋼簾線垂涎三尺。

其進(jìn)入鋼簾線行業(yè)，并取得5.4%的份額，收購勝通之后，將達(dá)到10%。

競爭者不甘示弱

目前，中國鋼簾線行業(yè)有30多家企業(yè)，產(chǎn)能10萬噸以上的有8家。

雖然中途有“程咬金”殺出，但行業(yè)還是越來越集中，也存在整合機(jī)遇。

只是，這個過程實在太緩慢。

當(dāng)前，第二名貝爾卡特雖有20%份額，但產(chǎn)能在收縮。

其他小企業(yè)福星股份、恒星科技等，產(chǎn)能大概在6萬噸，不再增長。

大業(yè)股份憑借收購勝通，進(jìn)入行業(yè)前四名。

此外，還有首長寶佳不甘示弱。興達(dá)的競爭者，依然很強。

股東回報一路下滑

行業(yè)整合如此緩慢，反映到產(chǎn)品價格上，是競爭的白熱化。

10年間，興達(dá)國際每噸產(chǎn)品售價，從2010年的12300元，下降到2020年的8700元，降幅30%。

其總資產(chǎn)還在大舉擴(kuò)張，10年間擴(kuò)張了83%。

興達(dá)國際的股東回報率ROE，從19%下滑到5%。

這十年，持有興達(dá)國際的股東很受傷，股價下滑60%。

雖然企業(yè)營收規(guī)模擴(kuò)大了43%，但這是以83%的資產(chǎn)擴(kuò)張換來的。

因此，從股東回報角度來說，這十年，興達(dá)國際的資本配置效率是比較低的。

凈利潤難有大幅提升

從利潤規(guī)模來說，2010年，興達(dá)國際凈利潤達(dá)到7.9億元，2020年僅有3億元。

據(jù)預(yù)測，該公司2021年的利潤，能達(dá)到6億元。

未來，2023年產(chǎn)能達(dá)到100萬噸，營收做到100億元，利潤能做到8億元左右。

原因在于，該公司的凈利率不會再大幅提升，除非產(chǎn)品價格會有大幅提升。

從全球來看，當(dāng)興達(dá)鋼簾線產(chǎn)能達(dá)到100萬噸之后，他們在鋼簾線領(lǐng)域的擴(kuò)張，便會放緩。

興達(dá)希望學(xué)習(xí)貝卡爾特，向膠管鋼絲等新的行業(yè)進(jìn)軍，成為一家多品類鋼絲制造專家。

這自然是其更長遠(yuǎn)的目標(biāo)了。

（本文內(nèi)容來自證券市場周刊，有刪改）