10月4日，倍耐力重返米蘭證券交易所掛牌上市。

這是今年歐洲資本市場最大、全球第二大IPO項目。

意大利當?shù)刎斀?jīng)媒體將其定義為“溢價重返”。

“一變二”的倍耐力

2015年，倍耐力從米蘭證交所退市，接受中國化工集團公司的收購。

隨后，這家輪胎制造商把工業(yè)胎業(yè)務與乘用胎業(yè)務分拆，并賦予不同的經(jīng)營目標。

在乘用胎領域，倍耐力著眼于高端定位，以實現(xiàn)價值最大化。

根據(jù)市場分析預計，2020年全球豪華轎車的保有量可達1.54億輛，93%集中在歐洲、亞太和北美市場。

與此同時，配套和替換輪胎數(shù)量達2.78億條。

特別是19英寸以上直徑輪胎市場，其增長速度比標準品種輪胎市場快三倍。

在這一領域，倍耐力一直處于供不應求狀態(tài)。

倍耐力首席執(zhí)行官特隆凱蒂表示，未來三年，他們把平均銷售增長率目標定在9%。

據(jù)一位經(jīng)銷商分析，通過與中國化工的輪胎板塊重組，倍耐力產(chǎn)能可以實現(xiàn)擴張，但改造升級中國工廠生產(chǎn)線，還需時日。

在工業(yè)胎市場，中國化工將分兩步，協(xié)同倍耐力打造全球工業(yè)胎新巨頭。

第一步是初步重組，由風神股份收購倍耐力工業(yè)胎（PTG）10%股權及中國化工旗下的雙喜輪胎和黃海輪胎，同時出售風神股份下屬乘用胎資產(chǎn)80%的股權給倍耐力乘用胎業(yè)務。

第二步則是推進倍耐力工業(yè)胎(PTG)把剩余90%股權注入風神股份，完成工業(yè)胎資產(chǎn)重組。

據(jù)了解，倍耐力正逐步將20余項世界頂尖的工業(yè)胎技術導入風神，同時雙方共同致力于新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣。

此外，倍耐力工業(yè)胎在中國組建全球工業(yè)胎研發(fā)中心，也被提上日程。

國際并購已形成“閉環(huán)”

據(jù)初步估算，通過這次上市，中國化工和絲路基金對倍耐力的原投資價值，已經(jīng)實現(xiàn)翻番。

據(jù)悉，中國化工至今已完成10筆國際并購。

在這些并購中，“正向收購—反向整合—重組上市”的并購整合策略路徑已經(jīng)非常清晰。

與倍耐力的操作手法類似，中國化工此前把動物營養(yǎng)添加劑公司法國安迪蘇的產(chǎn)業(yè)引入到中國，并將安迪蘇在A股上市，實現(xiàn)“保持實際控制權下的部分退出”。

全球第一大非專利農(nóng)藥以色列安道麥公司也已經(jīng)通過這種方式，與中國化工旗下國內(nèi)農(nóng)藥板塊進行整合。

中國化工董事長任建新在談到國際并購時曾有一個“三字經(jīng)”，即“買得來，管得了，干得好，拿得進，退得出，賣得高”。

這種“正向收購—反向整合—重組上市”的并購整合策略路徑清晰，能同步實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值、國內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級、資本結構優(yōu)化等目標。

其為中國企業(yè)“走出去”、參與國際市場競爭、提高國際化經(jīng)營水平提供了一個健康有益的模式。