政策干預(yù)偏弱  收儲提振效應(yīng)削減

面對天然膠市場產(chǎn)能過剩的難題，膠價偏低和銷售受阻困擾著膠農(nóng)的生計，部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)割膠收入難以覆蓋膠工雇傭成本的現(xiàn)象。自有資產(chǎn)者被迫將部分膠園閑置，而貸款經(jīng)營者因銀行催款急迫以及存貨貶值加速，只能將怨恨投向政府。膠農(nóng)憤怒情緒高漲，激化了部分產(chǎn)膠國的社會矛盾。

以全球最大產(chǎn)膠國——泰國為例，2013年其國內(nèi)頻頻爆發(fā)膠農(nóng)游行抗議活動。此前泰國首相英拉也采取過多項干預(yù)政策來化解天然膠產(chǎn)能過剩難題。比如收儲（從2012年開始陸續(xù)收膠20多萬噸）、取消出口稅（2013年9月至12月底取消3銖/公斤的天然膠出口關(guān)稅）、補(bǔ)貼膠農(nóng)（對170萬膠農(nóng)每萊補(bǔ)貼2520銖或12銖/公斤，每戶最多補(bǔ)貼25萊）。不過，最終事實證明，上述干預(yù)措施均缺乏持續(xù)性，整體力度也偏弱，不僅耗費了大量財政資金，也讓民眾看清了政府的無能，國內(nèi)民怨高漲。反英拉組織勢力增強(qiáng)導(dǎo)致泰國政局不穩(wěn)，天膠等民生問題更是無人問津。

除了產(chǎn)膠國干預(yù)政策收效甚微外，全球最大天然膠消費國面對弱勢膠價也無可奈何。據(jù)統(tǒng)計，自2013年10月份開始，中國陸續(xù)展開四次規(guī)模較大的收儲活動，合計收儲天然膠24.37萬噸。從收儲后滬膠的表現(xiàn)來看，整體上漲幅度遠(yuǎn)不及往年。從造成收儲對膠價提振失效的原因來分析，除了規(guī)模低于預(yù)期及收儲價達(dá)不到植膠企業(yè)心理目標(biāo)外，收儲標(biāo)的不對也是主要因素。

據(jù)了解，在已收儲的24.37萬噸天然膠中，煙片膠占19.78萬噸，而全乳膠只有4.59萬噸。煙片膠為海外膠，全乳膠為國產(chǎn)膠，“厚此薄彼”的收儲方針只會加劇海外膠價的上漲，引發(fā)產(chǎn)區(qū)庫存挪位，進(jìn)而加重消費國——中國的庫存壓力。從收儲絕對量上做比較，以目前國內(nèi)41.56萬噸社會顯性庫存（截至2013年12月中旬，青島保稅區(qū)天然膠和復(fù)合膠庫存24.98萬噸以及上期所天然膠庫存16.58萬噸）與11月份27萬噸進(jìn)口量之和做基數(shù)，總收儲量僅占上述兩項之和的35.54%，無法起到有效緩解供需失衡的作用。

借助期貨工具 應(yīng)對行業(yè)低谷期

在政策干預(yù)力度難以起到提振效應(yīng)的情況下，2013年國內(nèi)多數(shù)膠企陷入低谷期，利潤萎縮是普遍現(xiàn)象。筆者從廣東一家民營膠企處了解到，該企業(yè)銷售情況不容樂觀，市場份額被大型國有膠企搶去許多。由于缺乏期貨套保工具的幫助，無論在經(jīng)營成本上，還是產(chǎn)品競爭上，均處于劣勢。在現(xiàn)貨膠價低迷與用工成本增加的雙重拖累下，2014年該企業(yè)虧損的可能性較大。企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言，如果2014年膠價持續(xù)疲弱，該公司將不得不下令裁員。

雖說天然膠供應(yīng)過剩問題在國內(nèi)也存在，且在近幾年“替代種植”政策的影響下，未來國內(nèi)產(chǎn)量會大增，但對于用現(xiàn)貨和期貨“兩條腿”走路的膠企來講，生存環(huán)境惡劣只會壯大企業(yè)的市場占有率。

以國內(nèi)最具代表性的海南橡膠這家上市企業(yè)為例，盡管該公司受到膠價疲弱的沖擊，且遭受2013年第 30 號強(qiáng)臺風(fēng)“海燕”侵襲，導(dǎo)致企業(yè)報廢損失橡膠樹140萬株，甚至配套生產(chǎn)設(shè)施也有不同程度的損害，但是，由于借助期貨工具參與賣出套期保值，企業(yè)活得比同行滋潤。該公司2013年三季度報告顯示，截至2013年三季度，海南橡膠歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑27.26%，每股收益同比下降33.33%，攤薄凈資產(chǎn)收益率也下挫27.69%，但得益于在滬膠合約上的賣出套保操作，取得的平倉盈利收益同比增幅達(dá)2730.40%，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨銷售中的虧損。

車市趨弱輪胎產(chǎn)量轉(zhuǎn)入“微增時代”

作為天然膠下游最主要的消費行業(yè)——輪胎制造業(yè)在挺過美國輪胎“特保案”與歐洲輪胎“標(biāo)簽法”的沖擊后，終于在2013年對外出口貿(mào)易中擺脫了禁錮，企業(yè)銷售狀況顯著改善。據(jù)統(tǒng)計，2013年前10個月，國內(nèi)綜合外胎產(chǎn)量同比增長9.07%，而2012年為2.22%。其中，全鋼胎產(chǎn)量增長8.23%，半鋼胎產(chǎn)量增長11.25%。出口方面，2013年前10個月，子午胎出口交貨量同比增長12.54%，比綜合外胎產(chǎn)量增速高出3.47%。出口增速快于產(chǎn)量增速，表明2013年國內(nèi)輪胎企業(yè)積極收復(fù)前兩年丟失的海外市場份額，天膠下游輪胎制造業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)。

與此同時，天然膠價格維持低迷狀態(tài)，解除了往年國內(nèi)多數(shù)輪胎商在原材料采購上被迫接受高成本的局面，行業(yè)利潤偏好。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年9月份，國內(nèi)輪胎制造商利潤率攀升至近四年的高位6.64%。

2013年下半年開始，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升，進(jìn)而帶動汽車行業(yè)消費的穩(wěn)步走強(qiáng)。繼9月份、10月份產(chǎn)銷量增速比2012年同期明顯提高后，11月份產(chǎn)銷量更是創(chuàng)有史以來的月度最高紀(jì)錄，增速繼續(xù)上升。2013年前11個月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量雙雙超過2012年的全年水平。中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1998.93萬輛和1986萬輛，同比增長14.34%和13.53%。以目前國內(nèi)新車產(chǎn)銷增速測算，預(yù)計2013年全年新車產(chǎn)銷規(guī)模達(dá)到2200萬輛和2190萬輛。

2013年國內(nèi)車市表現(xiàn)亮眼，然而，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這種趨勢難以持續(xù)，2014年新車消費市場缺乏高速增長的源動力。第一，2013年國內(nèi)多個區(qū)域爆發(fā)大規(guī)模霧霾天氣，汽車尾氣排放是罪魁禍?zhǔn)?，被輿論推到了風(fēng)口浪尖上，2014年主要城市限購限行政策料將加碼；第二，油價年均呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢，用車成本有增無減，剛需力量徘徊于購車邊緣；第三，2013年新車銷量基數(shù)過高，將壓制2014年消費增速，未來終端車市增長減速將拖累輪胎需求。

此外，受制于天然膠價格持續(xù)回落，輪胎降價跡象也較為明顯。利潤空間收窄預(yù)期強(qiáng)烈，抑制了2014年國內(nèi)輪胎產(chǎn)量的增長。數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，我國輪胎產(chǎn)量增速持續(xù)下降，從2010年的15.1%下滑至2012年的3.07%。從相關(guān)因素來看，未來幾年國內(nèi)輪胎產(chǎn)量增速將在3%—5%，微增長是一種常態(tài)。

上下游利益分配或調(diào)整　　

近幾年，全球天然膠價格重心呈現(xiàn)穩(wěn)步回落態(tài)勢，供過于求是膠價低迷的根本原因。而引起天然膠供過于求的背后元素是產(chǎn)能擴(kuò)張過快導(dǎo)致需求無法跟上以及需求太弱無法消化供應(yīng)增量。產(chǎn)能擴(kuò)張過快，造成供應(yīng)端壓力過大，同時，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱引起需求端能力下降。在一增一減的情況下，供需陷入持續(xù)失衡局面。

2013年全球膠價未能擺脫頹勢，嚴(yán)重挫傷了膠農(nóng)的生產(chǎn)積極性，“膠賤傷農(nóng)”導(dǎo)致上游行業(yè)收入大幅縮水。而處在上下游之間的貿(mào)易商、二盤商和加工廠，也多數(shù)出現(xiàn)高買低賣、普遍虧損的現(xiàn)象。在成本走高，而收入萎縮的情況下，預(yù)計未來上游行業(yè)將出現(xiàn)調(diào)整，供應(yīng)量會受到制約。

下游行業(yè)在低成本和銷售環(huán)境改善的背景下，2013年輪胎制造業(yè)迎來“豐收年”，利潤空間大幅回升，橡膠制品和乳膠制品的生產(chǎn)均獲得快速增長。不過，行業(yè)利潤恢復(fù)會刺激產(chǎn)能擴(kuò)張，再考慮到終端車市增長減速的預(yù)期，未來下游行業(yè)利潤空間受到壓縮?？偟膩碚f，2014年整個天膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游利益分配會出現(xiàn)調(diào)整，同時行業(yè)內(nèi)兼并整合態(tài)勢會進(jìn)一步加劇。