風(fēng)光不再 順丁橡膠屢年創(chuàng)新低

從圖中可以看出，2011年，順丁橡膠的報(bào)盤(pán)最高達(dá)到35800元/噸，之后幾年價(jià)格逐年走低，2015年上半年跌破7年來(lái)低點(diǎn)至7900元/噸，盡管期間也有丁二烯原料成本大漲，天然橡膠向好的相關(guān)產(chǎn)品帶動(dòng)等利好消息的釋放，但順丁行情難以攀升至高點(diǎn)，造成這種弱勢(shì)格局的原因是什么呢？

利益驅(qū)使 順丁產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張

“十一五”末是順丁橡膠毛利潤(rùn)最高的時(shí)期，最高利潤(rùn)達(dá)到12000元/噸，這么好的賺錢(qián)機(jī)會(huì)商家一般不會(huì)袖手旁觀的，很多外行企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入橡膠行業(yè)，希望分得一杯羹。但隨著新增順丁裝置蜂擁投產(chǎn)，其產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，2012年最高虧損額度達(dá)到4400元/噸，2015年上半年順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)的平均盈虧在-793元/噸，整體是虧損的格局，以上分析是外采丁二烯原料的順丁橡膠裝置的邊際效益。而丁二烯原料來(lái)自于內(nèi)供或者互供的企業(yè)成本相對(duì)存有優(yōu)勢(shì)，經(jīng)計(jì)算，今年上半年，這類(lèi)裝置的盈虧比例在-220元/噸，部分老裝置盈虧線(xiàn)在上方。

產(chǎn)能增長(zhǎng) 消費(fèi)量跟進(jìn)困難

數(shù)據(jù)顯示，“十一五”期間，順丁橡膠呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的格局，企業(yè)效益非常好，且國(guó)內(nèi)順丁技術(shù)相當(dāng)成熟，復(fù)制效率高，故吸引了不少投資者的眼球，隨著投資建設(shè)的順丁橡膠新裝置大量投產(chǎn)，2012年順丁市場(chǎng)供大于求之勢(shì)愈加明顯，2014年順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量擴(kuò)張到2011年的兩倍多，則順丁產(chǎn)能迎來(lái)了“十二五”期間的嚴(yán)重過(guò)剩。

上半年開(kāi)工43.31% 下半年難有突破

從圖中可以看出，順丁橡膠裝置平均開(kāi)工率近五年遞減明顯，2014年裝置開(kāi)工率比2011年跌幅達(dá)到42.38%。2015年上半年，順丁裝置開(kāi)工率同比2014年上半年略有提升，增幅僅0.58%，主要是今年上半年民營(yíng)裝置開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定，但從目前市場(chǎng)情況分析，2015年順丁裝置平均開(kāi)工率將有同比繼續(xù)下滑的跡象。

終端需求量萎縮 順丁消耗量有限

2014年開(kāi)始，全鋼胎市場(chǎng)陷入低迷，廠家開(kāi)工率呈明顯下滑態(tài)勢(shì)。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開(kāi)工率為62.25%，與2014年同期相比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)。上半年全鋼輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)往年的銷(xiāo)售底線(xiàn)，而是繼續(xù)在下滑的道路上迂回震蕩，產(chǎn)能過(guò)剩下的競(jìng)爭(zhēng)及剛性需求的拖累仍將成為后期前進(jìn)的絆腳石。

表1 2015年上半年順丁橡膠裝置檢修一覽表  單位：萬(wàn)噸/年

表2 2015年下半年順丁橡膠裝置檢修預(yù)測(cè)一覽表  單位：萬(wàn)噸/年

從下半年裝置檢修一覽表可以看出，福橡、巴陵、揚(yáng)金、錦州順丁裝置依舊無(wú)開(kāi)啟計(jì)劃，山東萬(wàn)達(dá)、山東華懋、華宇橡膠、浙江傳化的開(kāi)啟多據(jù)丁二烯原料價(jià)格的走勢(shì)，然后合算成本，則從企業(yè)邊際效益決定裝置開(kāi)停時(shí)間，裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定的為浙江傳化，華宇橡膠成本控制相對(duì)嚴(yán)格，上半年開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)較高，下半年預(yù)計(jì)多以消耗庫(kù)存為主。

順丁原料預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)多數(shù)丁二烯裝置檢修結(jié)束，后期僅有中海殼牌16.5萬(wàn)噸/年丁二烯裝置自10月20號(hào)前后開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)檢修50天左右。因廠家本次為五年一次大修，平時(shí)多以合約供貨為主，因此此次檢修對(duì)市場(chǎng)影響或有限。其余廠家方面暫無(wú)聽(tīng)聞檢修消息，供應(yīng)面對(duì)市場(chǎng)貨物支撐力度有限，所以下半年年內(nèi)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格過(guò)萬(wàn)或許已成為年內(nèi)高點(diǎn)。

順丁橡膠需求層面：2015年上半年，國(guó)內(nèi)全鋼胎市場(chǎng)仍未擺脫價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存積壓、同質(zhì)化嚴(yán)重的命運(yùn)，行業(yè)大洗牌正在進(jìn)行時(shí)，大浪淘沙在所難免，加之輪胎雙反仲裁未最終實(shí)施的牽連，預(yù)計(jì)下半年全鋼胎開(kāi)工率難以有所突破。

觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)順丁下半年行情走勢(shì)跌后或?qū)⒂行乱惠喌纳险{(diào)趨勢(shì)，但上行幅度有限。