近日，中化國(guó)際與新加坡上市公司Halcyon Agri Corporation Limited（下稱(chēng)Halcyon公司）簽訂收購(gòu)協(xié)議。

通過(guò)收購(gòu)Halcyon公司，中化國(guó)際將進(jìn)一步擴(kuò)大自身的天然橡膠產(chǎn)能，并進(jìn)一步整合其在天然膠種植、加工、營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)和管理等環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)，最終提高市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

中國(guó)天然膠企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)，可以為其帶來(lái)諸多好處：規(guī)模經(jīng)營(yíng)、管理共享、財(cái)務(wù)資源共享。

從規(guī)模協(xié)同效應(yīng)來(lái)說(shuō)，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單個(gè)產(chǎn)品分擔(dān)的固定成本降低，邊際利潤(rùn)得以提高。

從管理協(xié)同效應(yīng)來(lái)說(shuō)，高效率公司管理層接管低效率公司后，管理效率將會(huì)得到提高，尤其是相關(guān)性或者相似性很高的企業(yè)。

從財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的角度來(lái)說(shuō)，并購(gòu)整合將降低融資成本，節(jié)約稅收支出。融資成本降低主要來(lái)自并購(gòu)帶來(lái)的舉債能力增強(qiáng)、資金共享及現(xiàn)金管理效率提高。

節(jié)約稅收支出則是通過(guò)并購(gòu)來(lái)消除企業(yè)間可能存在的重復(fù)納稅環(huán)節(jié)，將一個(gè)企業(yè)擁有的稅收優(yōu)惠政策擴(kuò)大到另一個(gè)企業(yè)。

加快國(guó)際化進(jìn)程

從跨國(guó)并購(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，這樣可以使得中國(guó)天然膠企業(yè)快捷步入國(guó)際化道路。

一方面，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，繞過(guò)關(guān)稅和其他貿(mào)易壁壘，企業(yè)產(chǎn)品可以通過(guò)內(nèi)部交易進(jìn)入境外市場(chǎng)。

另一方面，跨國(guó)并購(gòu)繼承了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源、客戶(hù)資源和商譽(yù)，節(jié)省了市場(chǎng)推廣時(shí)間和成本。

另外，中國(guó)天然膠企業(yè)同時(shí)還提高了市場(chǎng)的壟斷程度，而壟斷程度越高，獲得的超額利潤(rùn)越多。

中國(guó)天然膠企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)?fù)瑫r(shí)還加強(qiáng)了其產(chǎn)業(yè)鏈一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

例如中化國(guó)際通過(guò)并購(gòu)GMG，大規(guī)模進(jìn)入了天然膠的種植環(huán)節(jié)，獲得了更多的天然膠資源，在很大程度上規(guī)避了天然膠價(jià)格變化對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，也減少了價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)庫(kù)存管理帶來(lái)的難題。

天然膠企業(yè)的海外并購(gòu)，進(jìn)一步完善了中國(guó)在天然膠產(chǎn)業(yè)鏈上的資源整合。

擴(kuò)展?fàn)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)

并購(gòu)?fù)瑫r(shí)還可以擴(kuò)展?fàn)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大客戶(hù)資源。中化國(guó)際的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)主要在中國(guó)大陸，而被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)主要在歐洲和美國(guó)。并購(gòu)之后，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)得以整合。

一方面，海外被收購(gòu)公司受益于中化國(guó)際的市場(chǎng)和客戶(hù)資源，擴(kuò)大了其來(lái)自中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入。

2008年，GMG來(lái)自中國(guó)的收入僅占其全部收入的3%，而2009年，GMG來(lái)自中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入占比上升到21%。

另一方面，并購(gòu)加速了中國(guó)天然膠企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

中化國(guó)際在收購(gòu)GMG之后，把GMG作為海外資本運(yùn)作的平臺(tái)，開(kāi)始在東南亞和非洲進(jìn)行收購(gòu)兼并、新設(shè)公司，從而使得上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化得到進(jìn)一步的深化和加強(qiáng)。

2007年，中化國(guó)際控制的橡膠加工能力不足10萬(wàn)噸，到2011年已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)噸，到2015年，達(dá)到70萬(wàn)噸以上。

中化國(guó)際在天然膠種植和加工領(lǐng)域的實(shí)力大大增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力得到明顯提升。

但海外并購(gòu)在帶來(lái)好處的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。比如氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致天然膠減產(chǎn)，影響供應(yīng)。

另外，地緣政治也會(huì)對(duì)天然膠生產(chǎn)帶來(lái)影響。