在國(guó)外逐漸退出量化寬松、國(guó)內(nèi)去杠桿化的宏觀背景下，不少大宗產(chǎn)品正在經(jīng)歷產(chǎn)能釋放和需求微增長(zhǎng)的陣痛。

2014年春天的腳步早已來(lái)臨，中國(guó)橡膠行業(yè)卻無(wú)春意，尤其是合成橡膠的現(xiàn)貨貿(mào)易商正經(jīng)歷寒冬，下游制品企業(yè)采購(gòu)熱情不高，市場(chǎng)價(jià)格“跌跌不休”。投資領(lǐng)域的去泡沫化固然是影響市場(chǎng)的因素，但根本原因是供需基本面的失衡。

需求推動(dòng)產(chǎn)能放量

20世紀(jì)以來(lái)，汽車行業(yè)伴隨著工業(yè)化進(jìn)程發(fā)展迅猛。2002年～2013年，中國(guó)輪胎產(chǎn)量年均增長(zhǎng)15%，其中子午線輪胎年增長(zhǎng)25%。中國(guó)輪胎產(chǎn)量和出口量均居世界第一位，橡膠消耗量?jī)H次于美國(guó)，居世界第二位。

資料顯示，一條全鋼胎需要合成橡膠3.6～3.8千克；一條轎車胎需要合成橡膠2.1～2.2千克。根據(jù)2008年國(guó)內(nèi)汽車輪胎產(chǎn)量粗略估算，中國(guó)合成橡膠缺口50萬(wàn)噸。如果考慮膠管、膠帶、膠鞋等制品需求，國(guó)內(nèi)橡膠的需求缺口將更大。因此，在需求的不斷刺激下，國(guó)內(nèi)合成橡膠也迎來(lái)了投資的熱潮。

2008年～2009年，中國(guó)合成橡膠裝置擴(kuò)張迅速，當(dāng)時(shí)新增產(chǎn)能主要集中在國(guó)有企業(yè)。從2010年開始，民營(yíng)資本對(duì)合成橡膠投資的熱情達(dá)到前所未有的高度，以浙晨橡膠5萬(wàn)噸/年的丁苯橡膠裝置投產(chǎn)為起點(diǎn)，拉開了民營(yíng)資本在合成橡膠領(lǐng)域投資的大幕。

截至2013年底，中國(guó)合成橡膠總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到471.5萬(wàn)噸/年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)兩年，中國(guó)還將有180.5萬(wàn)噸/年的合成橡膠裝置建成投產(chǎn)，其中順丁橡膠59萬(wàn)噸/年、乙丙橡膠54.5萬(wàn)噸/年、丁基橡膠31萬(wàn)噸/年、丁腈橡膠21萬(wàn)噸/年、異戊二烯橡膠15萬(wàn)噸/年。

未來(lái)兩年，中國(guó)合成橡膠的擴(kuò)產(chǎn)熱情繼續(xù)由通用膠種轉(zhuǎn)移到特種膠種，民營(yíng)企業(yè)依然是合成橡膠市場(chǎng)擴(kuò)能的主力。

供需失衡引發(fā)下跌

2010年之后，輪胎出口市場(chǎng)增速明顯放緩。國(guó)內(nèi)方面，汽車保有量攀升，城市交通擁堵和尾氣污染令北上廣深等城市陸續(xù)限購(gòu)。內(nèi)需外銷市場(chǎng)受阻，令國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量同比增速大幅下滑為10%以下。而全球合成橡膠仍在擴(kuò)能，壓制了市場(chǎng)價(jià)格。

替代產(chǎn)品天然橡膠的增產(chǎn)，也是引發(fā)合膠產(chǎn)能過(guò)剩的重要原因。2005年至2013年，國(guó)內(nèi)天然橡膠種植面積由74.08萬(wàn)畝增加到116.7萬(wàn)畝，引進(jìn)培育了一些優(yōu)良樹種，天然橡膠畝產(chǎn)量提高到104千克，年進(jìn)口量也翻倍至370萬(wàn)噸。在國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，東南亞主產(chǎn)區(qū)也紛紛擴(kuò)大種植面積，2000年～2002年、2005年～2006年有兩次大范圍種植潮，為合成橡膠產(chǎn)能過(guò)剩埋下了隱患。

今年春節(jié)過(guò)后，合成橡膠市場(chǎng)受外圍經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)貨源充足、終端需求疲弱，以及天然橡膠價(jià)格暴跌的多重打壓，市場(chǎng)主要供貨商已3次下調(diào)出廠報(bào)價(jià)。山東華懋、揚(yáng)子金浦、山東萬(wàn)達(dá)、華宇橡膠等民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)壓力明顯增大，陸續(xù)傳出降低負(fù)荷或者停車檢修的計(jì)劃。不斷降低的開工率，在一定程度上體現(xiàn)了目前國(guó)內(nèi)合成橡膠市場(chǎng)供大于求的境況。

“春天”還有多遠(yuǎn)

2014年是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段。在國(guó)外退出量化寬松、國(guó)內(nèi)去杠桿化的宏觀背景下，大宗商品正在經(jīng)歷產(chǎn)能過(guò)剩和需求微增長(zhǎng)的供需難題，價(jià)格持續(xù)下跌。2014年開始，國(guó)內(nèi)能源、化工、金屬類期貨品種大部分價(jià)格下跌。

從合成橡膠行業(yè)基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎新增產(chǎn)能阻力增加。作為全球最大的輪胎生產(chǎn)基地——山東省2014年通過(guò)了《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的實(shí)施意見》，不再核準(zhǔn)、備案產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目，力爭(zhēng)用5年時(shí)間有效化解輪胎等行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能。而中策、三角、賽輪、玲瓏奧格瑞等輪胎企業(yè)也逐漸向國(guó)外擴(kuò)張。2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)進(jìn)一步加大了在東南亞地區(qū)的投資，轉(zhuǎn)移輪胎產(chǎn)能近4000萬(wàn)套，對(duì)國(guó)內(nèi)橡膠的需求產(chǎn)生一定抑制。所謂牛市看供應(yīng)、熊市看需求，2014年國(guó)內(nèi)橡膠需求或難有明顯增長(zhǎng)，不排除持穩(wěn)或者小幅回落的可能。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，合成橡膠方面，目前亞洲依然是全球產(chǎn)能增加的中心。德國(guó)朗盛、日本瑞翁、韓國(guó)錦湖、俄羅斯西布爾、印度信誠(chéng)等世界合成橡膠巨頭，紛紛在亞洲擴(kuò)能和新建裝置。國(guó)內(nèi)合成橡膠企業(yè)不僅要面臨激烈的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，而且要迎接來(lái)自全球合成橡膠巨頭的挑戰(zhàn)。

總的來(lái)看，合成橡膠供應(yīng)漲需求減，供需基本面的扭轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，2014年或難迎來(lái)春天。