5月19日，滬膠市場(chǎng)突如其來(lái)的漲停行情打亂了市場(chǎng)原本弱勢(shì)的“盤(pán)跌”節(jié)奏。在缺少其他工業(yè)品價(jià)格同步上漲的背景下，膠市的“獨(dú)立”漲停自然顯得格外突兀。近期中越關(guān)系惡化是導(dǎo)致膠市漲停行情出現(xiàn)的一個(gè)誘因，其后市反彈行情能否持續(xù)展開(kāi)則還得看進(jìn)口端供應(yīng)壓力的減輕與否。

越南是全球第四大天然橡膠出口國(guó)，2013年該國(guó)天然橡膠產(chǎn)量達(dá)到98萬(wàn)噸，有望超越馬來(lái)西亞成為全球第三大天然橡膠生產(chǎn)國(guó)。中國(guó)則是越南最大的橡膠出口市場(chǎng)。2013年中國(guó)從越南直接進(jìn)口橡膠30萬(wàn)噸左右，而更多的越南膠則通過(guò)其他途徑流入到中國(guó)市場(chǎng)。

據(jù)越南統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該國(guó)有七成左右的橡膠最終都出口到中國(guó)。因南海風(fēng)波，越南國(guó)內(nèi)從反華游行，升級(jí)到打砸搶燒外資企業(yè)，并導(dǎo)致中方員工傷亡，中國(guó)做出大規(guī)模撤員行動(dòng)。中越之間的貿(mào)易條件惡化已經(jīng)成為既定事實(shí)，這無(wú)疑將影響到中越之間的正常橡膠貿(mào)易。即便越南可以通過(guò)第三方通道出口橡膠到中國(guó)，但這將增加貿(mào)易成本，削弱越南膠的出口優(yōu)勢(shì)。而越南國(guó)內(nèi)投資環(huán)境的惡化，還會(huì)進(jìn)一步影響到越南橡膠的正常生產(chǎn)。因此，這一事件對(duì)橡膠價(jià)格的影響不會(huì)僅是一個(gè)短期影響。

從國(guó)內(nèi)的供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，1-4月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口橡膠158萬(wàn)噸，而2013年同期為138萬(wàn)噸，增長(zhǎng)20萬(wàn)噸。其中，進(jìn)口天然橡膠106萬(wàn)噸，天然橡膠1—4月同比進(jìn)口增長(zhǎng)20萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，截至4月中國(guó)市場(chǎng)的橡膠進(jìn)口增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自于天然橡膠。這是導(dǎo)致膠價(jià)一路走跌的深層影響因素。

縱觀2013年全年天然橡膠進(jìn)口結(jié)構(gòu)，在全年30萬(wàn)噸進(jìn)口增長(zhǎng)當(dāng)中，也有約20萬(wàn)噸的進(jìn)口增量出現(xiàn)在1—4月，而5—12月進(jìn)口增量則僅有10萬(wàn)噸左右。同期來(lái)看，2013年橡膠市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)則是下半年要顯著好于上半年。2014年，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口增長(zhǎng)規(guī)模如果還能夠維持在30萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，那么下半年國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)的供應(yīng)壓力將會(huì)較上半年顯著改觀。

從成本角度來(lái)看，以60泰銖/公斤換算，中國(guó)的進(jìn)口天膠成本底線大約在13500元/噸。滬膠在13600元/噸附近的支撐位走出漲停行情，則說(shuō)明在當(dāng)前膠價(jià)位置繼續(xù)做空的盈虧比已經(jīng)不具備明顯優(yōu)勢(shì)。若進(jìn)口壓力得到進(jìn)一步減輕，那么膠價(jià)走出中等級(jí)別的反彈行情或就此見(jiàn)底反轉(zhuǎn)的概率都將會(huì)大大提高。

總之，滬膠在14000—14500元/噸區(qū)域具備買(mǎi)入價(jià)值，止損可設(shè)在13800元/噸。