8月迄今，滬膠1401合約從18500元/噸附近騰飛，到目前20500元/噸位置，上漲達到2000元/噸以上，漲幅亦超過10%以上。

從時間上看，滬膠此輪上漲由三個交易日構成：分別是8月8日，8月22日和9月2日。而這三個時間恰好對應了三個重要數(shù)據的發(fā)布。8月8日公布的中國進口數(shù)據超出預期，掀起了滬膠的第一輪上漲大潮；8月22日公布的匯豐中國PMI初值大大超出預期，再度掀起另一輪上漲狂潮。

而8月31日公布的中采PMI數(shù)據同樣超出預期，再加上市場紛紛炒作國儲收儲的消息，滬膠再度掀起新一輪的上漲狂潮。從這三個節(jié)點上看，初步可以判定：此輪滬膠的上漲，與市場對于宏觀經濟轉好的預期不無密切關系。

但從橡膠基本面上看，目前尚不能確認此輪上漲具有可持續(xù)性。業(yè)內對于后市仍抱并不樂觀的態(tài)度。主要理由有以下幾個。

首先，重卡銷量將轉“牛”為“熊”。2013年7月1日，國內有38個城市完成了國III到國IV標準的轉換，盡管還有相當部分城市的柴油車標準升級要推遲到2014年1-6月完成，但7月1日之前的提前采購已經釋放了大部分的購買需求，可以預計三季度的重卡銷量將不出意外，與上半年相比會有大幅下降。7月銷售數(shù)據只有4.8萬輛，表明提前采購引發(fā)的銷量上漲已經終止，未來數(shù)月內可能終難有樂觀期望。

其次，提防政府債務危機仍然懸于頭上。7月28日，審計署發(fā)布消息顯示，審計署將組織全國審計機關對政府性債務進行審計。8月1日全面展開，這是審計署對地方債務的第二次全面摸底。

地方政府債務問題的影響并不僅僅在于危機是否爆發(fā)上，而在于目前的債務水平是否能夠支持政府進一步舉債以拉動經濟增長。地方政府債務水平的高企意味著投資活動難以加速。而投資活動一旦放緩，則意味著重卡等汽車的輪胎消耗量要下降，需求會降低。

再次，從今年李總理的數(shù)度講話當中可以認識到，穩(wěn)增長固然是一項必要的政治任務，但調整經濟結構亦是保證經濟可持續(xù)增長的重要前提。我們認為在7.5%的經濟增長目標能夠初步實現(xiàn)的前提下，政府難以繼續(xù)出臺更加有力的刺激政策。

最后，最為重要的還是面臨9月的這場大考，美聯(lián)儲是否會在9月宣布減少資產購買。QE3的推出在拉升膠價上漲中發(fā)揮了重要的作用，而QE3的退出一旦發(fā)生，其造成的反作用力亦不難想像。

收儲消息目前是橡膠市場當中最大的不確定性因素。目前市場上關于收儲的消息紛傳。我們的初步結論是，如果收儲成功兌現(xiàn)，那么滬膠將可能逾越21000元/噸的關鍵阻力，上升至22500-23000元/噸區(qū)域。而如果收儲最后未能有結果，則此輪反彈將可能畫上句號。國儲對橡膠的收儲，與其他為穩(wěn)定價格而進行收儲不同，而是為了建立戰(zhàn)略儲備。因此，最后收儲在大概率上是會完成的，只是為了在價格上，在數(shù)量上，可能與我們的預期會有所偏差。預計在收儲消息落定之后，滬膠將可能畫上反彈的最后句號。