綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商確成硅化學股份有限公司，正在闖關A股IPO。

這家公司曾引進九鼎系、紅杉、朱雀等眾多私募大佬入股。不過，在IPO之前，紅杉等多家機構集體出逃。

有分析稱，機構大撤退或源于確成硅化經(jīng)營業(yè)績增長緩慢，以及對稅收優(yōu)惠的依賴。

確成硅化成立于2003年、2011年完成股改，由實控人闕偉東、陳小燕夫婦創(chuàng)立，設在香港的投資公司華威國際是控股股東。

增收不增利投資機構撤退

營業(yè)收入超10億元、凈利潤接近2億元，看似有著較強盈利能力的確成硅化，卻陷入增收不增利困境。

招股書顯示，確成硅化主要從事沉淀法二氧化硅的研發(fā)、制造和銷售，已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈。

該公司稱，核心產(chǎn)品率先通過世界主流輪胎公司認證，國外銷售比例逐年提升。

2014年至2016年，國外銷售收入分別占確成硅化主營業(yè)務收入的34.82%、36.53%、45.40%。

或許正因如此，從2011年開始，九鼎系、紅杉資本、朱雀投資等眾多知名私募爭相入股。

2016年4月，確成硅化在新三板掛牌，實施定增之時，11家PE機構聯(lián)袂捧場。

然而，與大多數(shù)公司IPO前夕PE等機構突擊入股相反，確成硅化從新三板轉(zhuǎn)向主板之前，大量機構出逃。

截至目前，包括紅杉資本在內(nèi)的8家基金股東退出，不乏清倉者。

盈利能力大幅減弱

據(jù)分析，機構撤退有可能是看淡這家公司的發(fā)展前景。

2017年，確成硅化盈利能力大幅減弱或能說明這一問題。

近三年，該公司營業(yè)收入分別為7.22億元、8.03億元、10.66億元，同比增幅為17.97%、11.22%、32.75%，2017年增幅明顯擴大，但凈利潤增長卻相反。

同期，確成硅化凈利潤分別為1.12億元、1.87億元、1.90億元，同比增幅為14.29%、66.96%、1.60%，2016年凈利潤暴增，2017年僅微增。

微增的凈利潤中，非經(jīng)常性損益功不可沒。

近三年，確成硅化非經(jīng)常性損益分別為-79.67萬元、133.53萬元、406.37萬元。

扣除非經(jīng)常性損益，2016年、2017年的凈利潤為18572.72萬元、18592.97萬元，2017年較2016年僅增加20.25萬元。營業(yè)收入增長2.63億元，凈利潤僅增長20.25萬元，其主營業(yè)務盈利能力可見一斑。

不僅如此，因為獲評高新技術企業(yè)，確成硅化享受的稅收優(yōu)惠不少。

近三年，公司享受的高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為1120.96萬元、2069.03萬元、1862.82萬元。

同期，享受的加計扣除所得稅優(yōu)惠分別為176.50萬元、224.13萬元、261.56萬元，減計收入的所得稅優(yōu)惠金額分別為107.21萬元、119.89萬元、126.97萬元。

此外，公司享受的出口“免、抵、退”稅金額合計為2140.52萬元、3008.67萬元、4222.14萬元。

上述稅收優(yōu)惠金額合計為3792.16萬元、5902.85萬元、6896.40萬元，分別占當期凈利潤的33.95%、31.56%、36.30%，三年合計達到1.66億元，超過凈利潤的三成。

由此可見，稅收優(yōu)惠對確成硅化的凈利潤貢獻不小。