業(yè)內(nèi)人士推測，倍耐力的工業(yè)胎業(yè)務(wù)將拆分出來，并將于2017年12月31日前注入中化集團(tuán)現(xiàn)有上市公司。中國化工在輪胎行業(yè)掀起的海外并購攪動了整個行業(yè)。

3月23日，中國化工集團(tuán)公司通過其全資子公司中國化工橡膠公司與意大利Camfin S.p.A.（下稱CF）及其股東簽署協(xié)議，以每股15歐元的價(jià)格收購CF持有的在米蘭證交所上市的倍耐力公司26.2%的股權(quán)。

據(jù)了解，此次收購耗資71億歐元（約合476.21億元人民幣），中國化工由此將取代俄羅斯石油公司成為控股股東。中國化工承諾，倍耐力工業(yè)胎業(yè)務(wù)將拆分出來注入旗下上市公司風(fēng)神股份，乘用胎將在4年后重啟IPO。

對此，橡膠行業(yè)分析師王永濤告訴記者：“中化收購倍耐力，對其有三方面的積極作用，先是可以打開國際市場。最近幾年西方市場對中國輪胎幾乎是關(guān)上了大門，為此國內(nèi)企業(yè)不得不在國外建廠，中化收購倍耐力可以繞開西方各國政府對其的限制，同時還可以豐富其產(chǎn)品布局。中化旗下輪胎公司多生產(chǎn)卡車用全鋼胎，倍耐力在半鋼胎方面有優(yōu)勢，并且倍耐力是百年企業(yè)，擁有非常先進(jìn)的技術(shù)，對于提升中化旗下輪胎技術(shù)非常有幫助?！?

做大輪胎產(chǎn)業(yè)

據(jù)外媒報(bào)道，收購最終完成后，中國化工將持有后者65%的股權(quán)，成新公司大股東，俄羅斯石油公司和以倍耐力總裁兼首席執(zhí)行官馬可·普羅韋拉為首的意大利財(cái)團(tuán)將持有剩余的35%股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，在收購后，倍耐力的總部仍在意大利，董事會主席將由中國化工重新選派，馬可·普羅韋拉將繼續(xù)留任首席執(zhí)行官的位置。

中國化工官網(wǎng)信息顯示，此次收購方為中國化工及其子公司中國化工橡膠總公司，橡膠總公司是中化旗下專業(yè)的橡膠輪胎公司，其前身為中國化工新材料總公司，成立于1988年9月，是原化工部直接管理的五大公司之一，2004年5月，劃歸中國化工集團(tuán)公司管理。

據(jù)了解，橡膠總公司是國內(nèi)最大的工程機(jī)械輪胎制造企業(yè)，現(xiàn)有資產(chǎn)150億元。主要從事輪胎、橡膠及相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。該公司控股風(fēng)神輪胎股份有限公司，擁有黃海輪胎、桂林輪胎、雙喜輪胎3家輪胎企業(yè)和兩家非輪胎橡膠制品企業(yè)。旗下輪胎及橡膠品牌包括風(fēng)神、黃海、雙喜等。

倍耐力成立于1872年，是全球第5大輪胎制造商，擁有140多年的研發(fā)制造歷史，銷售額超過60億歐元，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布160多個國家和地區(qū)，全球高端市場排名第一，是F1賽車的獨(dú)家供應(yīng)商。

倍耐力此前已在意大利米蘭上市，并在全球設(shè)有24家工廠，擁有兩萬多名員工。其生產(chǎn)的倍耐力輪胎是奧迪、賓利、法拉利等著名汽車品牌指定的原廠配套胎。

而倍耐力在中國也有生產(chǎn)基地，倍耐力輪胎有限公司是亞太區(qū)唯一的倍耐力生產(chǎn)基地，位于山東省兗州，由倍耐力和兗州華勤集團(tuán)合資建立，其中倍耐力控股90%。倍耐力中國的產(chǎn)品涵蓋了卡車胎、轎車胎、高性能競技用摩托車胎等。兗州工廠在去年已成為其全球最大的工廠。

橡膠分析師陳慧芳告訴記者：“中化旗下的乘用胎與國外巨頭還有一定的差距，收購倍耐力對其乘用胎板塊是一個完善和補(bǔ)充。而倍耐力在卡客車胎方面的表現(xiàn)不是很好，重型車輛輪胎部門會同中國化工控股的風(fēng)神輪胎合并，從而使風(fēng)神產(chǎn)量增長一倍，組建成全球第四大卡車輪胎生產(chǎn)企業(yè)，這對風(fēng)神股份提高競爭力有很大的作用?！?

利好風(fēng)神股份

風(fēng)神股份此前公告稱，根據(jù)收購協(xié)議約定，在完成要約收購目標(biāo)公司后，擬將目標(biāo)公司的工業(yè)胎資產(chǎn)與中國化工橡膠的國內(nèi)戰(zhàn)略資產(chǎn)整合，在條件具備時與其進(jìn)行重組。

風(fēng)神股份一位不愿具名的內(nèi)部人士告訴記者：“國內(nèi)基建投資下降后，輪胎銷量也隨之下降，經(jīng)銷商開始挑剔起來，對輪胎質(zhì)量有更苛刻的要求，現(xiàn)在引進(jìn)倍耐力的技術(shù)和管理，有利于我們的技術(shù)升極，在國內(nèi)外市場上有更大的競爭力?！?

據(jù)公開消息，意大利倍耐力2013年銷售收入為64億歐元，凈利潤為3.1億歐元。2013年12月31日，其總資產(chǎn)為73.6億歐元，總負(fù)債為49.2億歐元，資產(chǎn)負(fù)債率為67%。

有券商分析師認(rèn)為，風(fēng)神股份如果通過定增方式裝入整合后的資產(chǎn)包，總股本規(guī)?？赡軘U(kuò)大3倍。風(fēng)神股份本處于國內(nèi)輪胎行業(yè)第一梯隊(duì)，毛利率約20%，而主營成本中約3/4為原材料成本；倍耐力制造輪胎的成本基本與風(fēng)神股份相當(dāng)，但產(chǎn)品價(jià)格卻可以達(dá)到風(fēng)神的2倍。風(fēng)神股份獲取品牌提升價(jià)格，倍耐力獲取低成本基地降低費(fèi)用。

中信證券分析師王喆認(rèn)為，此次收購協(xié)同效應(yīng)明顯，風(fēng)神公司有望因此領(lǐng)跑中國汽車售后市場。目前，風(fēng)神股份擁有 500萬套乘用車輪胎產(chǎn)能，并已建成運(yùn)營400多家“愛路馳”品牌快修店，5年內(nèi)計(jì)劃建成1000家，是中國目前擁有線下快修店資源最多的上市公司。

倍耐力在全球擁有成熟的快修店管理模式，若此次收購能夠順利實(shí)現(xiàn)，風(fēng)神股份有望實(shí)現(xiàn)吸納倍耐力管理經(jīng)驗(yàn)的快速嫁接，憑借線下資源和品牌成為中國汽車后市場的領(lǐng)跑者。

風(fēng)神股份是中化橡膠總公司旗下的上市公司，但中化旗下存在多家輪胎生產(chǎn)企業(yè)，同業(yè)競爭一直是困擾中化的問題。

河南省證監(jiān)局2013年12月下發(fā)的《關(guān)于對風(fēng)神輪胎股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》指出：“公司與控股股東中國化工橡膠有限公司及實(shí)際控制人中國化工控制的青島黃海橡膠股份有限公司、中車雙喜輪胎有限公司、中國化工橡膠桂林有限公司所從事的業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭。不符合《上市公司治理準(zhǔn)則》第二十七條相關(guān)規(guī)定?！?

不過解決同業(yè)競爭問題目前已經(jīng)有了方案和時間表。2014年6月風(fēng)神股份發(fā)布了《關(guān)于公司控股股東進(jìn)一步明確承諾事項(xiàng)的公告》。

該份公告稱，橡膠公司將以風(fēng)神股份作為中國化工旗下輪胎資產(chǎn)整合平臺，2017年12月31日之前向風(fēng)神股份提出將中國化工旗下輪胎資產(chǎn)注入風(fēng)神股份。在中國化工旗下的輪胎企業(yè)或資產(chǎn)具備進(jìn)入上市公司條件時，依照法定程序確定選擇定向增發(fā)、吸收合并、現(xiàn)金購買等有效方式將輪胎資產(chǎn)注入風(fēng)神股份。如不能注入，橡膠公司將采取包括但不限于委托風(fēng)神股份管理相關(guān)輪胎業(yè)務(wù)或資產(chǎn)、向不關(guān)聯(lián)的第三方出售輪胎業(yè)務(wù)或資產(chǎn)等適當(dāng)方式來解決與風(fēng)神股份的同業(yè)競爭。

業(yè)界推測，中國化工將會解決這一問題，并且倍耐力也將于2017年12月31日前注入上市公司。