天然橡膠期貨在10000-10500元一線，已經(jīng)徘徊20天，是筑底反彈還是向下突破，大家各有各的看法。

認(rèn)為筑底反彈的，理由是橡膠絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，再跌膠農(nóng)就要棄割了，況且匯率貶值這么厲害，進(jìn)口膠已經(jīng)有倒掛的現(xiàn)象。

看空方依舊認(rèn)為，消費(fèi)市場(chǎng)平淡，貿(mào)易戰(zhàn)大利空，眾多橡膠制品均在美國的征稅清單上，供應(yīng)卻一如既往，不空橡膠還能空誰？

有分析稱，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)橡膠消費(fèi)有很大的影響，但即使沒有貿(mào)易戰(zhàn)，盤面也不會(huì)多好看。因?yàn)橄鹉z最大問題不在需求，而在供給側(cè)。

主產(chǎn)國供應(yīng)大于需求

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)ANRPC的最新數(shù)據(jù)顯示，成員國5月份累計(jì)生產(chǎn)天然橡膠103.3萬噸，消費(fèi)天然橡膠77.6萬噸。

今年1-5月，其累計(jì)生產(chǎn)天然橡膠460.5萬噸，累計(jì)消費(fèi)378.8萬噸，供給剩余81.7萬噸。

回到國內(nèi)，今年開割比較早，產(chǎn)量也比去年好。5月份，天然橡膠產(chǎn)量9.6萬噸，同比增長(zhǎng)22%。1-5月份，國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)膠17萬噸，同比增長(zhǎng)32.3%。

進(jìn)口缺口正在補(bǔ)齊

進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年6月，中國總共進(jìn)口橡膠60.4萬噸，環(huán)比下降4.5萬噸，雖然相比5月進(jìn)口速度放緩，但同比增長(zhǎng)8.4萬噸，約16.15%。

2-4月產(chǎn)生的進(jìn)口缺口，正在補(bǔ)齊。

另外，從上半年來看，中國1-6月份累計(jì)進(jìn)口橡膠333.4萬噸，同比減少2.5%。

上半年進(jìn)口減少的原因，一是因?yàn)橹鳟a(chǎn)國限制出口，二是因?yàn)?017年初橡膠升水巨大，導(dǎo)致大量套利盤進(jìn)口橡膠。

根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，中國進(jìn)口合成橡膠的數(shù)量，一般穩(wěn)定在每月11萬-13萬噸，直到2015年第三季度開始進(jìn)口混合橡膠，海關(guān)數(shù)據(jù)將其歸納在合成橡膠之中。

因此，根據(jù)橡膠總進(jìn)口量判斷，6月份進(jìn)口的天然橡膠（含混合膠）大約為49.4萬噸，同比增長(zhǎng)20.5%。

隨著國內(nèi)橡膠生產(chǎn)進(jìn)入旺季，進(jìn)口天然橡膠的數(shù)量會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的回落，但是，7月份，橡膠進(jìn)口依然會(huì)出現(xiàn)同比大幅增加的趨勢(shì)。

從STR20#的近遠(yuǎn)月價(jià)差來看，7月上半月的價(jià)差，比6月份高，遠(yuǎn)月跌幅更大，供應(yīng)也相對(duì)更加寬松。

回溯到原料端，杯膠-膠水的價(jià)差，較6月平均水平降低約2泰銖每公斤，膠水的跌幅比杯膠更大，說明割膠依然供應(yīng)充足，并沒有想象中大面積棄割的局面。

因此，不論是進(jìn)口，還是自產(chǎn)，天然橡膠都明顯供給過剩，況且上期所還有52萬噸的橡膠庫。

綜上所述，真正需要供給側(cè)改革的，是橡膠。