7月份過(guò)去了，對(duì)橡膠來(lái)說(shuō)，這個(gè)月是很慘淡的一個(gè)月份，供應(yīng)逐漸放量、下游需求疲弱、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期造成的強(qiáng)勢(shì)美元等等，各方面都打壓價(jià)格，7月價(jià)格大幅下跌。

從各期貨市場(chǎng)看，滬膠主力合約1601、遠(yuǎn)月合約1605跌幅均超過(guò)10%，近月合約1509跌幅相對(duì)較小，也超過(guò)6%；日膠主力合約跌幅將近8%；而新加坡SICOM市場(chǎng)標(biāo)膠下跌超過(guò)10%，而煙片跌幅也接近9%；相對(duì)來(lái)說(shuō)，橡膠谷市場(chǎng)的標(biāo)膠因區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨的緊缺跌幅較小，也超過(guò)了4%，煙片跌幅超過(guò)7%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)期貨跌幅較小，標(biāo)膠現(xiàn)貨和船貨跌幅在5%左右，而人民幣復(fù)合、全乳膠、人民幣煙片及3L跌幅均在7%-8%左右；標(biāo)膠海外船貨報(bào)價(jià)下跌4%左右，而煙片、越南10號(hào)及3L報(bào)價(jià)跌幅超過(guò)5%。

原料市場(chǎng)走勢(shì)區(qū)別較大，泰國(guó)合艾市場(chǎng)白片、煙片、膠水跌幅均在2%-3%左右，而杯膠因工廠(chǎng)補(bǔ)前期推遲標(biāo)膠船貨搶購(gòu)原料，而走高了1.14%；國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)卻大幅走低，海南膠水下跌10%，而云南膠水跌幅更大，達(dá)到了11.5%。

因原油的大幅走低，并持續(xù)創(chuàng)出新低，合成膠受帶動(dòng)而大幅下跌，跌幅超過(guò)天然橡膠。丁苯1502、1712和順丁的廠(chǎng)家報(bào)價(jià)跌幅均在13%左右，而三者的上海地區(qū)市場(chǎng)價(jià)跌幅在11%-15%左右；需要關(guān)注的是合成膠的主要原料丁二烯本月跌幅達(dá)到了25%，進(jìn)口丁二烯CFR中國(guó)價(jià)格甚至跌掉了1/3的價(jià)格。

從7月價(jià)格下跌幅度就可看出，行業(yè)狀況之差，而這種狀況至今仍無(wú)任何改善跡象。

首先，從行業(yè)外看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將在12月份加息，強(qiáng)勢(shì)美元已經(jīng)到來(lái)。一方面對(duì)多以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格有所打壓；另一方面受此影響，東南亞主要國(guó)家貨幣連續(xù)對(duì)美元貶值，其中，印尼盾創(chuàng)2008年以來(lái)最低水平，馬來(lái)西亞令吉特和泰銖匯率均創(chuàng)5年新低。東南亞地區(qū)出口橡膠以美元計(jì)價(jià)，其本國(guó)貨幣相對(duì)于美元的貶值，也拉開(kāi)了橡膠出口價(jià)格的下跌空間。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在二季度結(jié)束之后仍在尋底過(guò)程中，8月3日公布的7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)錄得47.8，低于6月的49.4，并且是連續(xù)第五個(gè)月低于50.0臨界值。

市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，在2016年底之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)L形的走勢(shì)，無(wú)論是內(nèi)需還是外需都難有大的起色，這對(duì)處在持續(xù)下跌中的大宗商品難有帶動(dòng)。

其次，從行業(yè)內(nèi)看，供應(yīng)端雖然較為持續(xù)厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生，但從價(jià)格上看其對(duì)天然橡膠的價(jià)格影響有限。一方面干旱的程度并未大量影響產(chǎn)區(qū)出膠；另一方面，增加的可開(kāi)割面積完全可以抵充掉厄爾尼諾的影響。

供應(yīng)端唯一的利多在于因國(guó)內(nèi)復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施造成的工廠(chǎng)推遲標(biāo)膠訂單而趕工復(fù)合，造成了上半年標(biāo)膠進(jìn)口量減少，而消耗保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存，目前區(qū)內(nèi)標(biāo)價(jià)仍較為緊缺，但這也僅僅表現(xiàn)為在價(jià)格上標(biāo)膠相對(duì)于其他膠種下跌較少。

從需求端看，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量小幅增長(zhǎng)，但商用車(chē)，尤其是重卡產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑；輪胎廠(chǎng)無(wú)論是外銷(xiāo)還是內(nèi)銷(xiāo)均下滑，輪胎產(chǎn)量和出口量同比降幅均在8%左右，而輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率較去年同期下降10%，僅維持在60%左右。我們認(rèn)為上半年天然橡膠進(jìn)口量的減少，是需求端的疲弱造成的，而非供應(yīng)端的問(wèn)題。

從替代品上看，隨著原油的走低，合成膠價(jià)格跌幅甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于天然橡膠，這對(duì)天然橡膠價(jià)格也是一個(gè)很大的壓制?？傊瑥母鱾€(gè)方面看，天然橡膠價(jià)格仍處于弱勢(shì)下跌中，且短期內(nèi)看不到走高的跡象。