近期，證券公司調(diào)研了青島雙星，并與青島雙星高管就行業(yè)近況進(jìn)行交流。

1、輪胎行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰加速，需求明顯好轉(zhuǎn)。

輪胎行業(yè)從2013年高點(diǎn)掉下來(lái)，一直在底部。

2016年來(lái)，山東東營(yíng)已經(jīng)淘汰當(dāng)?shù)?0%的產(chǎn)能。東營(yíng)輪胎產(chǎn)能占全國(guó)的40%以上，產(chǎn)能利用率不到50%，退出產(chǎn)能由于產(chǎn)品低端、資金匱乏，后續(xù)復(fù)產(chǎn)可能性小。

自9月執(zhí)行限載超載的道路運(yùn)輸新規(guī)后，國(guó)內(nèi)重卡10月單月銷量同比增長(zhǎng)58%，銷售情況遠(yuǎn)好于前9月，全鋼胎需求明顯提升。

2、青島雙星新高層管理經(jīng)驗(yàn)豐富，盈利水平顯著提升。

2013年4月，山東省青島市政府委任原海爾高級(jí)副總經(jīng)理柴永森，擔(dān)任雙星集團(tuán)及青島雙星董事長(zhǎng)。

柴永森在海爾工作近30年，不僅對(duì)技術(shù)、外貿(mào)、市場(chǎng)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)認(rèn)識(shí)深刻，更對(duì)兼并收購(gòu)有深厚獨(dú)特的見(jiàn)解。

柴永森任董事長(zhǎng)后，青島雙星盈利能力快速提升，毛利率由2013年的10%，提升至2014、2015年的14%、19%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

產(chǎn)能搬遷和改造過(guò)程沒(méi)有對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成沖擊。

3、美國(guó)“雙反”調(diào)查對(duì)青島雙星影響甚微，無(wú)需過(guò)于擔(dān)心。

2016年6月28日，美國(guó)商務(wù)部宣布，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的卡車和公共汽車輪胎做出“反補(bǔ)貼”調(diào)查肯定性初裁。

青島雙星生產(chǎn)的全鋼胎出口至美國(guó)的收入占公司收入不到3%，占比較小，容易消化掉。

國(guó)內(nèi)很多其他同行出口美國(guó)數(shù)量較大，會(huì)因此受到拖累牽連。

2015年，輪胎行業(yè)產(chǎn)能削減很多，“雙反”對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響不如以往那么嚴(yán)重。

“雙反”調(diào)查啟動(dòng)后，這家公司還會(huì)有個(gè)別品種的高端產(chǎn)品出口美國(guó)，依然會(huì)有盈利。

終裁結(jié)果出來(lái)后，美國(guó)才會(huì)往前追溯征稅。終裁結(jié)果發(fā)布時(shí)間還有很大不確定性。

4、當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能過(guò)于分散，未來(lái)兩年輪胎行業(yè)集中度有望提升。

中國(guó)輪胎行業(yè)50%產(chǎn)能集中于山東省，山東省40%產(chǎn)能位于東營(yíng)市。這里的單個(gè)企業(yè)產(chǎn)能多在100萬(wàn)條以下，行業(yè)集中度偏低。

行業(yè)低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能嚴(yán)重不足。缺乏高端產(chǎn)能、資金實(shí)力匱乏的企業(yè)，會(huì)加速淘汰步伐。

業(yè)內(nèi)互相擔(dān)?，F(xiàn)象頻繁，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。若一家企業(yè)破產(chǎn)，會(huì)牽連許多同行公司受到影響。

隨著車企對(duì)輪胎性能要求的提升，低端產(chǎn)品議價(jià)能力削弱，落后產(chǎn)能有望加速退出行業(yè)，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)集中度將大幅提升。