6月下旬，滬膠期貨走出的上漲行情，不但被市場視為短期底部形態(tài)的構(gòu)建完畢，而且也增強了多頭展開反擊的信心。此輪膠價反彈是由全球天然橡膠供應(yīng)過剩量縮減引發(fā)的估值修復(fù)，但絕不茍同滬膠就此開啟中期反彈的觀點。要知道，滬膠市場還存在多個利空因素，眼下的多頭力量還無法超越對手。

庫存下降未必是需求好轉(zhuǎn)的征兆

市場認(rèn)同的全球天然橡膠供應(yīng)過剩壓力減輕，最直觀的體現(xiàn)是庫存下降。從5月中旬開始，青島保稅區(qū)橡膠庫存便轉(zhuǎn)入下降周期。截至6月13日，庫存降至32.79萬噸，環(huán)比回落3.43萬噸，降幅達9.47%。庫存下降的原因，需求上升是一個可能，融資萎縮也是一個可能。

國內(nèi)汽車和重卡銷售環(huán)比出現(xiàn)回落，表明目前輪胎需求已經(jīng)轉(zhuǎn)入季節(jié)性消費淡季，輪胎企業(yè)開工率勢必受到影響。截至6月下旬，山東省全鋼胎企業(yè)開工率繼續(xù)下滑，至73.2%，企業(yè)庫存普遍上升。半鋼胎企業(yè)開工率也出現(xiàn)回落，至81.4%。

在實物需求乏力、原料采購萎縮的背景下，保稅區(qū)庫存下降主要是因為部分橡膠貿(mào)易商在抵押融資市場受困。據(jù)了解，銀行加強了對融資騙貸的調(diào)查力度，波及范圍擴展至橡膠，這直接削弱了貸款抵押品——橡膠的需求，進而導(dǎo)致部分無法償還貸款的貿(mào)易企業(yè)被迫放棄貨物所有權(quán)，走向甩手拍賣騰清庫容之路。

除此以外，一位橡膠進口商表示，青島保稅區(qū)庫存下降除了因為用于融資的橡膠減少外，內(nèi)外膠貼水幅度達到200美元/噸，刺激部分貿(mào)易商將國內(nèi)橡膠轉(zhuǎn)移至國外也是一個原因。由此可見，橡膠庫存下降并不能證明下游需求好轉(zhuǎn)，而是在暗示融資需求的“美夢”破滅，這對膠價反而構(gòu)成不利影響。

應(yīng)對美方輪胎“雙反”調(diào)查的勝算渺茫

在美國鋼鐵工人聯(lián)合會，6月初向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，要求對來自中國的乘用車及輕卡輪胎產(chǎn)品，啟動反傾銷和反補貼調(diào)查后，中方輪胎行業(yè)便采取積極應(yīng)對措施。

據(jù)悉，山東省橡膠行業(yè)協(xié)會已經(jīng)發(fā)動轄區(qū)內(nèi)的30余家輪胎企業(yè)做好抱團應(yīng)訴的準(zhǔn)備。與此同時，還聯(lián)合美國輪胎工業(yè)協(xié)會就新一輪輪胎“雙反”調(diào)查發(fā)起反擊。

即便如此，以眼下的狀況，依然無法打贏這場貿(mào)易爭端。其一，從政治力量角度來看，美國輪胎工業(yè)協(xié)會顯然不是美國鋼鐵工人聯(lián)合會的對手，后者具有強大的政治力量，能左右美國政策方向，其被兩黨視為國會議員席位選舉的票倉。

早在2009年美國發(fā)起輪胎特保案時，這兩個組織就較量過。當(dāng)時美國輪胎工業(yè)協(xié)會也提出反對，然而，美國鋼鐵工人聯(lián)合會以壓倒性優(yōu)勢勝出。此外，美國輪胎工業(yè)協(xié)會之所以為中國輪胎企業(yè)“助威吶喊”，主要因為其協(xié)會成員大量使用從中國進口的輪胎產(chǎn)品，二者具有千絲萬縷的利益關(guān)系。

其二，盡管中方輪胎企業(yè)積極準(zhǔn)備材料，證明中國輪胎并未對美國輪胎市場產(chǎn)生擾亂作用，但后者是“醉翁之意不在酒”。由此來看，目前中方采取的行動，尚難應(yīng)對美方輪胎“雙反”調(diào)查。