2014年上半年，對于橡膠產業(yè)鏈的上游生產環(huán)節(jié)和中游加工貿易環(huán)節(jié)而言，都是“暗黑無界”的時期。一季度滬膠指數(shù)自18000元/噸上方跌落到14000元/噸。步入二季度，滬膠指數(shù)曾下破14000元/噸，但在多頭紛紛抄底入場的支撐下，膠價跌勢放緩，以弱勢振蕩為主，至今徘徊在14000元/噸。對于即將到來的三季度，筆者認為，膠市的疲弱不但無法扭轉，甚至有再創(chuàng)新低的可能。

三季度將迎來高產期

天然橡膠生產國協(xié)會的幾個重要成員國下半年的產量要高于上半年。而從國內來看，這一季節(jié)性周期表現(xiàn)得更為明顯。雖然每年的3、4月，海南、云南等地相繼開割，但新膠的大規(guī)模上市要到5、6月以后，9、10月才是高產期。即將到來的三季度，新膠產量將大規(guī)模釋放。屆時，供應端的壓力將再次顯現(xiàn)。

消費市場進入淡季

供應端產量預期大增，而消費端需求旺盛的跡象難覓。從重卡市場的歷史銷量規(guī)律來看，過了3月，重卡銷量便會逐步進入銷售淡季，除了年終促銷值得期待，其余時間若無相關政策的出臺，重卡銷量很難有大的起色。2013年的“國四新規(guī)”有效刺激了當時的重卡市場，但2014年還沒看到扶持性政策出臺的蛛絲馬跡。

價值回歸三季度上演

當前主力1409合約在三季度將會完成其使命，移倉換月之后，遠月1501合約繼任，成為新的主力合約。屆時，新老倉單的交替也是亮點。1409合約對應的老膠（還積壓在上期所的交割倉庫中）將面臨交割出庫的窘境。稱其面臨“窘境”，是因為全乳膠一旦流入現(xiàn)貨市場，價格將不得不向復合膠價格靠攏，否則便無人問津。當前復合膠價格不過12000元/噸，而老的全乳膠價格要升水復合膠1500元/噸以上。隨著時間的消耗，這一波價值回歸行情可能在三季度上演。

綜上所述，2014年三季度仍難以看到膠市的轉機。在供需失衡以及價值回歸的壓力下，膠價可能再創(chuàng)新低。而對于橡膠產業(yè)鏈的中上游而言，不得不說，最壞的時刻還未過去，利用期貨市場做好保值工作至關重要。