就基本面情況而言，四季度天膠供需格局有望出現(xiàn)改善。但2014年四季度，天膠基本面情況出現(xiàn)了一些偏空影響，或令供需改善空間受限，甚至加深天膠基本面的偏空態(tài)勢。

商用車表現(xiàn)削弱國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)對輪胎消費(fèi)的提振力。2014年，商用車受2014年上半年提前消費(fèi)的影響，下半年開始增長動(dòng)力出現(xiàn)了明顯放緩，同時(shí)也對國內(nèi)輪胎產(chǎn)出形成連帶的拖累效果。

從國內(nèi)輪胎廠全鋼胎和半鋼胎的開工率表現(xiàn)看，國內(nèi)9月前兩周，全鋼胎、半鋼胎均較8月底出現(xiàn)下滑。9月第三周，國內(nèi)輪胎開工出現(xiàn)分化，全鋼胎仍處于環(huán)比、同比回落的態(tài)勢，半鋼胎開工率略有回升。乘用車胎需求仍是主要增長點(diǎn)，商用車胎需求回升則表現(xiàn)偏弱，2014年旺季表現(xiàn)不旺。由于全鋼胎低迷，輪胎對天膠消費(fèi)需求拉動(dòng)仍較有限。

反傾銷調(diào)查令輪胎出口受挫。2014年四季度，預(yù)計(jì)中國輪胎出口將面臨較大的不確定性，即美國、歐洲地區(qū)反傾銷調(diào)查一波未平一波又起，這將加劇中國輪胎產(chǎn)出旺季不旺的程度。

美國輪胎雙反調(diào)查結(jié)果將在四季度明確，對中國輪胎后期出口偏空影響逐步提升。2009年9月“特保案”造成了中國隨后三年出口美國的輪胎占比逐步下降，2012年才開始恢復(fù)增長，也令中國輪胎出口占輪胎總產(chǎn)出的比重由原來的50%以上降至45%左右。

從2014年美國對中國輪胎雙反調(diào)查的進(jìn)展情況看，11月美國商務(wù)部將對反補(bǔ)貼進(jìn)行初裁，屆時(shí)雙反調(diào)查的情況將進(jìn)一步明朗。2014年1-7月，中國對美國累計(jì)出口同比增幅分別為22%；同時(shí)，對美國出口比重較2013年也有所回升。就四季度中國輪胎出口美國而言，美國雙反調(diào)查仍有較大的利空作用，且持續(xù)對市場信心構(gòu)成影響。

9月17日，歐亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)宣布啟動(dòng)對中國輪胎的反傾銷調(diào)查。從中國輪胎對俄羅斯聯(lián)邦的出口地位以及季節(jié)性表現(xiàn)看，這一反傾銷調(diào)查無疑對中國輪胎出口來說是雪上加霜。

泰國拋儲(chǔ)增加四季度供應(yīng)壓力。盡管9月底泰國政府表示將推遲其中10萬噸橡膠庫存的出售，但四季度天膠市場的現(xiàn)貨供應(yīng)量受拋儲(chǔ)政策的影響仍未解除，且隨著時(shí)間的推移有增加的趨勢?？偟膩碚f，20萬噸的天膠相當(dāng)于四季度天膠總產(chǎn)出的6%。在天膠消費(fèi)旺季預(yù)期放緩的情況下，過剩的供應(yīng)無疑將對天膠價(jià)格構(gòu)成較大的壓力。

四季度是否再度出臺(tái)天膠相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，將影響后期天膠供需格局是否改變。

就目前已有政策的效果來看，其對天膠價(jià)格的影響仍有限。一方面，天膠產(chǎn)出國僅泰國、越南出臺(tái)了產(chǎn)業(yè)政策，印尼、馬來西亞未有動(dòng)作。從產(chǎn)業(yè)政策的效果看，單一國家的政策難以對整體天膠供需格局產(chǎn)生太多影響。另一方面，泰國、越南產(chǎn)業(yè)政策著力點(diǎn)不同，對天膠市場的多空影響效果也存在差異。

做空力量減弱或助滬膠回升。以滬膠主力前20位的量倉數(shù)據(jù)作為參考，2013年下半年開始，資金的凈空格局在滬膠的下行中一直處于優(yōu)勢地位。這種情況一直延續(xù)至2014年7月。滬膠走勢與凈持倉格局的變化有較明顯的相關(guān)性。

但2014年8月開始，資金格局與滬膠走勢出現(xiàn)了一些背離。8月滬膠走勢出現(xiàn)大幅下挫，但滬膠的凈空持倉并未隨之加深，而是逐漸縮小。截至9月末，凈空持倉由8月初的1.7萬手減至6000手左右，9月中凈空持倉一度減至年內(nèi)最低1719手。

此外，成交量在三季度維持在20萬-30萬手區(qū)間波動(dòng)，但9月25日的下挫令成交量再度突破50萬手。結(jié)合凈空持倉的減少，顯示資金的偏空力量出現(xiàn)了一定程度的減弱，暫時(shí)看來，資金對繼續(xù)下挫的信息略有猶豫。

總體看，資金的偏空力量的減弱，有可能令滬膠的走勢因缺乏資金面的配合出現(xiàn)下行空間有限的情況。但這種影響可能更多的是對中短期走勢有作用，中長期的走勢仍需結(jié)合基本面的情況。

四季度，ANRPC成員國天膠產(chǎn)出有可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的同比減少。一方面，天膠主產(chǎn)國仍有出臺(tái)相關(guān)限制產(chǎn)出政策的可能性和需求。另一方面，即便天膠產(chǎn)出沒有受到主產(chǎn)國相關(guān)限制產(chǎn)出政策的影響，從成本上考慮，膠農(nóng)受價(jià)格低迷影響，割膠積極性下降，導(dǎo)致天膠供應(yīng)減少。