停牌近3個(gè)月之后，江汽集團(tuán)的整體上市方案終于掀開了面紗。7月10日晚間，江淮汽車公告，擬通過發(fā)行股份的方式吸收合并江汽集團(tuán)，預(yù)估值約為63.98億元，此外還將非公開發(fā)行股份進(jìn)行配套融資不超過5.96億元。公司股票自7月11日起復(fù)牌交易。

江淮汽車高管透露，江汽集團(tuán)整體上市之后，新能源汽車業(yè)務(wù)將成為整合和發(fā)展重點(diǎn)。同時(shí)，作為排頭兵的江淮汽車也拉開了安徽國資改革的大幕，銅陵有色集團(tuán)、安徽建工、海螺水泥集團(tuán)等企業(yè)有望跟進(jìn)。

打響安徽國資改革首槍

根據(jù)江淮汽車披露的整體上市方案，擬通過向江汽集團(tuán)全體股東江汽控股、建投投資、實(shí)勤投資發(fā)行股份的方式吸收合并江汽集團(tuán)。江淮汽車為擬吸收合并方和吸收合并完成后的存續(xù)方，江汽集團(tuán)為被吸收合并方。吸收合并完成后，江汽集團(tuán)全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及與業(yè)務(wù)、資產(chǎn)直接相關(guān)的員工并入江淮汽車，江汽集團(tuán)予以注銷，江汽集團(tuán)持有的江淮汽車股份也相應(yīng)注銷。

作為國企改革的排頭兵，江淮汽車整體上市方案出爐有著重要意義。2014年3月，安徽省召開的省屬企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上，安徽當(dāng)?shù)貒Y系統(tǒng)對省屬企業(yè)做了動(dòng)員部署。僅僅一個(gè)月后，江淮汽車就申請停牌，啟動(dòng)了整體上市的籌備工作。

一位安徽省國資委負(fù)責(zé)人表示，江淮汽車的重組和整體上市，是安徽國資改革的重要嘗試，走出了第一步。據(jù)悉，按照安徽省統(tǒng)一安排，當(dāng)?shù)卮笮蛧Y企業(yè)將會(huì)陸續(xù)推進(jìn)改革工作，銅陵有色集團(tuán)、安徽建工、海螺水泥集團(tuán)等企業(yè)都在積極準(zhǔn)備，改革方向包括整體上市、員工持股、開放項(xiàng)目引進(jìn)民營資本等。

作為同時(shí)擁有兩家上市公司的江汽集團(tuán)，整體上市如何定價(jià)備受關(guān)注。江淮汽車整體上市方案顯示，經(jīng)預(yù)估，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值約為63.98億元，按照調(diào)整后本次發(fā)行價(jià)格10.12元/股計(jì)算，發(fā)行股份數(shù)量約為6.32億股。鑒于本次交易后江汽集團(tuán)現(xiàn)持有的江淮汽車35.43%比例的股份將注銷，本次交易實(shí)際新增股份約為1.77億股。

從預(yù)估作價(jià)依據(jù)來看，江淮汽車、安凱客車的股權(quán)成為了江汽集團(tuán)最重要的資產(chǎn)，評估價(jià)占到了預(yù)估總額的逾八成。江汽集團(tuán)母公司凈資產(chǎn)賬面值20.86億元，預(yù)估總值為63.98億元，預(yù)估增值為43.12億元，預(yù)估增值率為206.71%。

其中，資產(chǎn)的評估增值中江汽集團(tuán)持有的江淮汽車35.43%股份的賬面值為18.14億元，市場法的評估價(jià)值為46.08億元，評估增值為27.94億元；江汽集團(tuán)持有的安凱客車20.73%股份的賬面值為2.27億元，市場法的評估價(jià)值為5.96億元，評估增值為3.69億元。

同時(shí)，江淮汽車擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份進(jìn)行配套融資，發(fā)行價(jià)格為不低于9.11元/股，配套募集資金的金額不超過5.96億元，按照發(fā)行底價(jià)計(jì)算，配套募集資金的發(fā)行股份數(shù)預(yù)計(jì)不超過6542.26萬股。

整合新能源汽車業(yè)務(wù)

“整體上市工作正在積極推進(jìn)，目前工作重點(diǎn)主要是對資產(chǎn)進(jìn)行整合。新能源客車是安凱客車具有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，通過與江淮汽車的新能源汽車進(jìn)行整合和共享，未來發(fā)展前景值得期待。“江淮汽車董秘馮梁森向中國證券報(bào)記者表示，江淮汽車將成為吸收合并后的存續(xù)方。而另一家上市公司——安凱客車的殼資源如何處理，目前還沒有具體計(jì)劃。

從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，江汽集團(tuán)整體上市將帶來效率的提升。通過整體上市和資源整合，江汽集團(tuán)可以在采購、生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、市場銷售、管理等方面發(fā)揮協(xié)同作用，最大程度實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)，降低管理成本，提升管理效率，增強(qiáng)上市公司盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，江汽集團(tuán)零部件業(yè)務(wù)通過整體上市進(jìn)入上市公司，在完善產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，可以減少關(guān)聯(lián)交易。

不過，值得注意的是，整體上市之后的江汽集團(tuán)將成為汽車產(chǎn)業(yè)鏈最長、車型最全的上市公司，不僅包括了轎車、SUV、MPV等乘用車產(chǎn)品，還將擁有貨車、客車等完整的商用車產(chǎn)品。如此多的業(yè)務(wù)品種，江汽集團(tuán)如何整合和協(xié)調(diào)發(fā)展也成為了投資者關(guān)心的焦點(diǎn)。

“我們還是會(huì)堅(jiān)持既定的發(fā)展戰(zhàn)略，力求做強(qiáng)做大商用車、做深做精乘用車。“江淮汽車高管介紹，整體上市之后，除了突出利潤高、市場占有率高的重點(diǎn)車型之外，新能源汽車將成為整合發(fā)展的重點(diǎn)，并且將實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的發(fā)展模式。

新能源汽車方面，江淮汽車目前正在開發(fā)全新的純電動(dòng)轎車iEV5，該款電動(dòng)車是國家電動(dòng)車創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目，完全按照電動(dòng)車的要求來設(shè)計(jì)，目標(biāo)是要打造具有國際領(lǐng)先水平的電動(dòng)轎車。

江淮汽車高管表示，未來安凱客車的新能源客車業(yè)務(wù)通過整體上市整合之后，江汽集團(tuán)兩個(gè)新能源汽車業(yè)務(wù)盡管面臨不同的客戶群體，但在研發(fā)、采購、市場開拓等方面可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，將共同構(gòu)成上市公司的戰(zhàn)略性任務(wù)。